叶檀：中国使用外汇储备有两条标准

   面对全球金融危机，中国必须以完备的战略，争取在这场博弈中获得更多的收益。如何应用中国的巨额外汇储备，成为各方关注焦点。应用中国外汇储备，适用于两条标准：一是有助于中国建立独立的货币体系；二是有助于中国进行从出口主导向内需主导的经济结构转型。

    我国近两万亿元的外汇储备已经成为各方垂涎的 “唐僧肉”——法国总统萨科奇就表示，希望中国和印度等新兴经济体能够在全球经济决策中发挥更大影响力。英国首相布朗最近呼吁中国和波斯湾产油国为国际货币基金组织（IMF）所设救助基金提供资金。

    中国不可能不承担责任，这一点没有选择权，既然巨额官方外汇储备已成定局，既然人民币还无法与美元脱钩，但如何尽责则大有讲究：是继续购买美国国债，加深与美元的捆绑程度，还是更多地出资亚洲货币基金，甚至扶助菲律宾、韩国等受到金融危机严重冲击的国家，成为亚洲货币的主心骨？中国使用外汇储备的一个标准，那就是，有助于建立独立的货币体系。

    我国处于经济转型的关键时期，中国经济迟早要以内需为主导，人民币迟早要成为自由兑换的国际货币。以往压低人民币与美元挂钩的策略扶植的是出口导向型的经济结构，但恶果如今显现无遗，资源要素价格过低，价格被扭曲，民众财富在整体财富中占比下降，导致内需喊了10年多而无法启动，一旦经济结构转型“狼来了”，各方发现转型的基础尚未具备。

    许多人为中国资本项目不兑换避开全球金融危机沾沾自喜，这是鼠目寸光。中国资本项目无法兑换导致价格体系整体扭曲，实体经济遭受出口订单下滑的严重冲击，中国深深卷入全球经济衰退漩涡。

    人民币面临的升值压力几乎不存在。从9月份中国央行宣布降息开始，人民币远期交易市场出现了较为剧烈的贬值预期，进入10月，人民币1年期和2年期NDF（离岸远期无本金交割）则双双跌破7.0。10月份1年期NDF与国内远期市场价差曾超2800个基点，目前价差已经缩减至160个基点左右。从种种迹象看，央行试图稳定人民币汇率，既不能升，也能不贬——前者将会促使更多的制造企业倒闭、加重就业负担；后者则会促使美元逃离中国，使国内隐现衰退迹象的经济雪上加霜。

    人为将汇率控制在一定区间并不可行，由于我国金融机构尚无能力参与全球金融市场的角逐，但趁全球经济下滑、人民币升值压力减缓之际，扩大人民币汇率的波幅正当其时。此时我国有必要动用外汇储备为中国经济即将开始的战略转型作好铺垫，从出口、投资主导型转向出口、内需主导型。

    首先，要允许人民币按照市场预期出现一定幅度的贬值，这样才能为日后中国经济景气复苏后的大幅升值留出空间。

    其次，中国的外汇储备要救市，必须符合中国经济的战略发展，比如中国救市可以获得国际货币基金组织更多的话语权。中国外交部副部长何亚非11月6日表示，IMF和世界银行等国际机构“需要改革”。发展中国家投票权不足，中国官员将要求增加发展中国家在这些机构的影响力。

    第三，无论是内需主导还是出口主导型经济，资源永远是我国经济发展的瓶颈。我国外汇储备可以换取中国经济发展所必需的石油、铁矿等资源类战略储备，以及换取欧美对中国高科技领域的出口，如果进行资源储备与股权参与，我国可以动用的数千亿外汇储备不是太多了，而是太少了。

    最后，人民币可以在周边市场发挥更大的作用。目前在蒙古以及东南亚一些国家，人民币已经成为通用货币，因此，稳定东亚市场对于中国而言，既能维持东亚经济强国的地位，又能形成人民币成为全球通用货币的第一步，此时，动用一定的美元储备帮助周边受到严重冲击的国家，比抢救华尔街更重要。

    外汇储备说多不多，说少不少，从解决中国经济问题的角度看，目前的外汇储备在资源储备、扶困帮贫、建立人民币独立自主的货币体系的过程中，将消化于无形。