股市的天塌不下来

股市的天塌不下来

　　每次大跌的收官阶段主力都妄图引发恐慌盘，他们既然决定朝下做，不引出潮水般的恐慌盘绝不会善罢甘休。以往每次都是散户争先恐后排队“献血”、“献肉”，这次要把散户割肉的刀扔到爪哇国去！这次调整，优质股跌幅还不算太大，劣质股有的跌幅巨大，这些劣质股如今已是跌无可跌，这就像国际象棋中小卒沉底后可以变成皇后、变成车，所以现在尤其要记住“不要在大跌后卖股票”的“股训”，什么股都莫慌着卖。眼下是机构时代，股市的天如果塌下来，有基金这些高个子顶着，压不垮“躲在大树底下好乘凉”的小散户。

备战期指 备战来年

　　难忘的2007年股市还有25个交易日就要结束了，临近年底，秋风萧瑟，市场充斥着一片杀气，中国石油计入指数后成了打压指数的工具，30亿流通股代表着1830亿的总股本，以四两拨千斤之势，硬是将上证指数向5000点下方砸去。

　　没有哪只股票比中国石油更能调控指数了，中国石油一只股票占上证指数权重的23%左右，如果联袂工商银行、中国银行、中国石化和中国人寿，5只股票就占了上证指数权重的半壁江山。中国石油一砸盘，没有什么工具比其更有威慑力了。中国石油的高开低走本身就反映了市场主力的一种策略，由于中国石油的A股和H股还有将近一倍的价差，通过这个比价关系，也通过30亿流通股代表1830亿总股本计入指数的杠杆作用，将大盘主动调整，主力的意图十分明显，这是在股指期货推出之前的做空行为，通过做空来吸取低价的筹码，然后在不久的将来股指期货推出之后在市场中抢占话语权和主动权。从股指期货推出之前的这种杀跌行为看，未来的股指期货市场将十分火爆，甚至于十分惨烈。

　　还有25天，2007年的股票交易将要拉上帷幕，年尾的宽幅震荡给市场提供了一个风险释放的机会。如果我们对2007年全年的走势画根年K线的话，就会对市场的大趋势有一个较清晰的脉络。2007年的年开盘为2728点，开盘指数几乎是全年的最低指数，到目前为止，最高指数为6124点，今年要超出这个点位的可能性几乎没有，那就给今年的年K线留出了一根长长的上影线。由于今年的年K线是根大阳线也基本成为事实，那么，今年的年K线是一根带有1000多点上影线、实体约为2000点左右的大阳线。这样的收官对2008年的市场会带来什么影响呢？

　　后退一步，海阔天空。2007年的收官将为2008年的行情做了很好的铺垫：首先，市场的重心下移了，这就使2008年的弹跳点更扎实了，如果我们对2008年的市场操作做一个战略布局的话，以2008年的开盘指数作为入市基准，相信在2008年全年中一定会有所收获。其次，股票的平均市盈率将大大下降。机会是跌出来的，在市场跌得昏天黑地之时，可不要忘了这句话。再次，上证指数的失真已经到了十分严重的程度，即便指数跌破5000点，拉动指数向下的主要是那些权重股，而中国石油则起到了“千斤顶”的功能。中国石油的着陆点目前还没找到，但一旦中国石油企稳，它对指数的拉动也是四两拨千斤的，这种调控指数的功能千万不能忽视。

　　备战期指，备战来年，这是这轮深幅调整的主要动因，趁这个机会，投资者也有必要做一个明年操作的战略布局，备战来年。应健中
 
 从散户“说故事”到机构“说故事”

　　股市中人都知道，“5·30”之前2、3个月是散户“说故事”的行情，当然，散户说故事的结局人们通过“5·30”行情已充分领教。人们或许到目前为止还不清楚，10月中旬之前2、3个月是机构“说故事”的行情。散户们说的故事大多是一些小道传闻或者是一些概念与题材，由于故事的内容要么是子虚乌有，要么是捕风捉影，其“忽悠”的对象只能是散户，其谎言被揭穿后对行情的杀伤力也并不大。“5·30”虽然跌得惊天动地，但跌幅只是几百点而已，且跌完后迅速上涨，对整个大势并未伤筋动骨。但机构们所说故事的精彩程度及其故事破灭后对行情的影响就不一样了。

　　我们先来看一下在8、9月份机构们说了哪些故事，投资者记忆犹新的有“日本泡沫性牛市巅峰时，市场平均市盈率是100倍，目前A股60倍不到的市盈率还有相当大的空间”、“股指期货即将推出，大盘股是稀缺资源，有权重价值”、“有色金属价格仍将高涨且具有资源价值”、“通胀是周期性因素，四季度CPI指标将回落”、“中国远洋在资产注入后合理估值至少100元”、“中国神华2、3年内将实现整体上市，目标估值价应在100元以上”……机构关于具体股票“说故事”的时候都有一个典型版本，即某某公司将有资产注入，资产注入后的业绩将增长50%、100%或者更多，因此，给予25倍或30倍市盈率的理性估值标准，该股还有50%或者100%以上的估值空间。

　　由于机构“说故事”是以比较专业的研究报告或调研报告形式来体现，以某些难懂的模型或逻辑关系来推导，因此，其所说的故事具有专业性强的特征，“忽悠”的对象大多是一些核心客户、超级大户、中大型私募基金等。有时候，故事说多了会形成定势思维，会出现把自己“忽悠进去”的现象。但明白人可以发现，在机构所说的所有故事内容里都有一个条件假设，而假设本身是靠不住的，假设条件一错，就会全盘皆错。“5·30”之前散户们“说故事”、“听故事”和“传故事”都是为了自己“靠故事赚钱”，机构们同样如此。在10月中旬之前的2、3个月里，一直崇尚理性或标榜自己理性的机构们为什么要“说故事”呢？因为在行情不具备价值驱动力之后，在基民们疯狂申购的逼迫下，他们只能通过“说故事”来驱动行情。

　　同样是“说故事”，散户和机构的级别不同，能量也不同，其故事破灭之后所产生行情调整的级别当然也不同。因此，本轮调整走势的幅度、运行的时间以及行情的复杂性都要大于“5·30”。 （本文作者陆水旗为证券通专业资讯网首席分析师）

中石油怎么啦？

　　本周股市又给投资者开了个大玩笑——与期待中石油计入指数后带领大盘重返升势相反，该股反而成了空方持续打压股市的王牌，导致本周大盘不但没有上涨，甚至一度跌破5000点大关。

　　上周末大多数舆论认为中石油本周一起将成多方主帅似乎顺理成章：一是因为该股自48.6元开盘一路下跌，最低跌至36元，跌幅接近26%，应该返身向上了。二是因为该股上周五在大盘依然下跌0.91%的情况下逆势大涨了2.4%，开始走高前的“热身”。三是因为随着该股的计入指数，将会有越来越多的基金配置该股，众多套牢者也会为了摊平成本补仓。

　　然而，本周行情中丝毫没有看到该股的王者风采，如果说其周一的低开低走让看好者大失所望的话，周二大盘探底反弹最终上涨了0.45%后，该股却逆势下跌了1.65%，无疑给深套者又泼了一盆冷水。周三该股开盘不久就开始拉升，但仅仅几分钟就败下阵来，以致当日股指步步走低。周四更是成为大盘暴跌230点的元凶。周五当大盘已有反弹之意时依然频频下滑，结果大盘涨了48点，该股仍然下跌了1.48%。

　　上述现象只是一种表象，跟上市前过分看好该股一样，投资者现在过分看淡该股也是不对的。首先应承认，中石油是只好股票，是“亚洲最赚钱”的公司。其次，不能否认目前该股的价位依然偏高，没有足够的上升空间。好公司一旦股价过高，从其性价比角度讲，就不是一只值得买入的股票了。

　　从各方面看，在目前这个价位，主力不会大幅拉升。第一、保险、基金等大机构从48.6元一路出货到40元左右，如果现在大举进货，股价很快会到达40元上方，上市头两天出的货不是没了差价了吗？第二、由于中石油上市至今只有3个星期，高位套牢者依然斗志十足，不愿割肉，经验告诉我们，机构抄底往往要等到大部分套牢者绝望时。第三、目前机构“弹药”极为紧缺，不少重仓股连连告急，在这种情况下，机构怎会轻举妄动呢？第四、一些必须配置该股的指数基金已完成了配置，机构已没有积极买进该股的动力。

　　当然，除了上述理由之外，中石油难以上涨的最深层次原因还是估值过高。同样的石油股，埃克森美孚和英国石油的市盈率只有11倍，而中石油发行市盈率高达22倍多，经过二级市场的炒作，目前的市盈率已高达40多倍。同样的中石油，H股价位只有14元多，目前的A股价位是H股的2.5倍多。不少投资者依然看好该股的理由是，大盘必须靠中石油止跌。但细细想来，中石油的下跌毕竟不能与大盘的下跌划等号。从历史看，中石化、浦发银行都出现过上市定位偏高的情况，前者调整了半年，后者调整了几年，但同期大盘并没跟着它们走。

　　所以，中石油在高位区时只能成为空方主帅，当它回落到股价被低估时，理所当然会成为多方攻关夺隘的主帅。 （本文作者王利敏为知名分析师）

充分认识“蓝筹泡沫”的危害

　　就对大盘的危害性而言，恶炒大盘股更甚于“5·30”前恶炒低价股、题材股，值得各方面高度重视。

　　危害之一：快速推升指数，加剧单边上升市的巨大风险。从9月12日5025点底部回升以来，主力机构就借助于中海油服、建行、神华、中石油即将回归A股的消息掀起了炒“中”、炒“大”的狂飙，制造了从5025点至6124点连续20天的单边上升市，形成了指数过高、涨幅过大、股市过热的虚假景象，引发了有关方面和舆论的抨击和警告。

　　危害之二：造成指数虚高，引发有关方面的调控。

　　危害之三：打着“价值投资”的旗号对大盘股进行投机炒作。恶炒大盘股最大的危害性是打着“价值投资”的旗号，误导新基民和二级市场投资者跟风。其理由之一是“大盘股30多倍市盈率较大盘平均市盈率相对偏低”。其实，境外成熟股市大盘股市盈率均为十几倍，因为大盘股盘子大、行业周期性强、送股几率低，只能以分红率定价。唯独沪深股市分红极少的大盘股市盈率竟高达三四十倍甚至七八十倍，与中小盘成长股争市盈率。理由之二是“大盘股流通性好，进出方便”，这道出了基金炒大盘股的真谛，即不是中长线投资而是靠炒作赚取差价，争取排名靠前，难怪不少基金一个月就将资金换手一遍，是十足的投机。理由之三是“新基民排队交钱，哪有精力选股，不如买大盘股省心”。正是靠基民源源不断的新增资金，基金才获得了联手炒作大盘股的资本，大盘股才被越炒越高，变成庄股，破坏了市场秩序。

　　危害之四：制造股市虚假繁荣，引来超大盘股高速高价扩容。以往投资者从来就是对大盘股虚势以待，大盘新股的发行价市盈率均在20倍左右，如中石化发行价仅4.22元，还长期跌进发行价，去年工行、中行的发行价仅3.12元和3.08元。然而，由于今年机构恶炒大盘股，导致各方误认为市场对新股有充分的承受能力。一是大盘新股发行价越来越高，如建行的发行价6.45元，是工行中行的2倍；中石油发行价16.7元，是中石化的4倍；神华的发行价36.99元，是以往煤炭股发行价的5倍。二是扩容量越来越大，今年1至10月新股融资额高达5000亿，为2003年至2006年的总和，超过今年美国和英国的IPO融资额，居世界第一。三是大盘股扩容节奏越来越快，去年7月5日中行上市后，10月27日工行才上市。但今年超大盘股接踵而至。由于超大盘股的“挤出效应”，“5·30”以来在指数上涨80%的情况下，绝大多数投资者不赚反亏。

　　危害之五：“二八”现象破坏和谐股市。按照“和谐社会”、“全面协调”、“可持续发展”的精神，处于人民币升值、经济高增长背景下的中国股市也应是和谐股市，要健康、有序、稳定、全面地发展。而恶炒大盘股导致的“二八”现象 、“一九”现象严重杀伤了指数，造成大量股民亏损。

　　但愿经过这次大跌，市场能充分认识恶炒大盘股和“蓝筹泡沫”的危害性，更理性地发掘今冬明春市场的新热点新机会。 （本文作者李志林为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士）

水皮：中石油泡沫是典型的蓝筹泡沫 破灭对A股利好
　　11月22日，上证指数以跳空101点的5113点开出，跳空的幅度将近2%，开盘即奠定了当日跌破5000点的态势；
　　11月16日是星期五，上证指数跳空低开92点，跳空的跌幅近1.6%，但是当天却收出了一根将近43点的小阳线，尾盘只跌了49点；
　　11月14日是星期三，上证指数在前一天收盘依然下跳的形态上居然跳空88.46点高开，跳空的幅度高达1.71%，而当天最终以暴涨254点收盘，涨幅为4.94%，创出本轮牛市的最大涨幅。
　　无论是14日，还是16日，或者说是22日，政策面上都没有什么真正能导演股指大幅跳空的消息。如果说16日的跳空低开勉强可以和国税总局规范个人收入的所得税必须申报炒股收入联系起来的话，那么14日的跳空高开就完全是反趋势的结果。
　　上证指数真的会莫名其妙地开盘吗？
　　当然不会。
　　那么又是哪只无形的手在操控指数呢？
　　打开道琼斯指数的K线图，我们就能找到答案。
　　11月13日，受石油期货价格跌回90美元的影响，道琼斯指数暴涨319点，涨幅高达2.5%，报收13307点。
　　11月15日，道琼斯指数在K线图上留下的一根阴线，幅度为0.79%。
　　11月21日，道琼斯指数受石油期货价格再次突破99美元的影响，大跌1.62%，报收12799点。
　　无独有偶，道琼斯的K线图上亦出现了我们在上证指数K线图上观察到的双头形态。前一个高点出现在7月17日，位置在14021.95点，第二个高点出现在10月11日，位置在14198.10点。两个低点，一个出现在8月16日的12517.94点，另一个则出现在11月21日的12786.03点。和上证指数的双头不一样，道琼斯的高点一次比一次高，低点也是一次比一次高。在感恩节停市之前，第二个低点还高于第一个低点270点。而在上证指数的K线图上，周四的收盘不但跌破了前期5032点的低点，而且还跌破了5000点。
　　但是这并不是说上证指数已经成为道琼斯的影子指数，毕竟在道琼斯探出第一个高点的时候，上证指数才收在3896点。而在10月16日创出6124点新高之前，上证指数要远远强于道琼斯，上证的走势不但不受道琼斯的影响，相反在更早的"2·29"和"4·19"暴跌中还对道琼斯产生了巨大的影响。
　　那么，这又能说明什么呢？
　　这至少说明，中美两国的股市已经产生了相互的影响，虽然这种影响有时强有时弱。美股均衡市时，A股对美股的影响大一点。而A股弱势时，美股对A股的影响就完全体现了出来。
　　这算不上什么新发现，但是却提示我们的管理层，任何对A股的行政干预都有可能或大或小地影响到美股的走势，有形之手对股市的拨弄就要慎之又慎，否则产生的就可能是国际影响。
　　其实，A股和美股的联动，某种程度上看的还是石油期货价格的脸色。油价涨，美股就跌，油价跌，美股就涨，而在油价涨跌的背后又是美元的走势在起决定作用，美元越弱，油价就越高，美元越强，油价越低。美元能弱到什么程度，会弱到道琼斯崩盘的程度吗？美国经济真的会因为次级债而进入寒冬吗？如果美国经济不给劲，中国经济能担负起世界经济增长的重担吗？什么样的点位，A股才会对美股产生正面的影响呢？
　　不得不指出的一个现象是，石油价格突破99美元之时却是中石油跌破35元人民币之日。中石油的泡沫是典型的蓝筹泡沫，这个最大泡沫的破灭对于A股长期发展是利好，而对指数的短期走势却是拖累，否则上证指数也不会轻易跌破5000点，推翻水皮5000点单针探底的判断。因此，从表面上看，道琼斯左右了上证指数的走势，但是透过现象看本质，中石油的走势才是决定上证指数走势的内因。
　　中石油股价何时归位，上证指数何时重拾升途。 (华夏时报)