油价下破区间支撑 后期看弱

　　本周国际原油价格延续跌势，NYMEX原油指数跌5.20美元至53.73美元，一月合约跌破50美元，周收盘49.93美元，一周跌幅11.82％。沪油本周表现空前活跃，周二沪油成交量、持仓量均创上市以来最高纪录，主力合约fu0902成交1155118手，盘终持仓232156手，日内增仓65566手，增仓量几乎与以往主力合约持仓持平，之后两个交易日连续增仓。沪油指数一周收盘较上周下跌188点，跌幅近8％，fu0902收于2145点，周四出现跌停， 周五早盘至跌停板，接近尾盘在空头获利平仓压力下小幅收高。

　　【全球经济】

　　经济暗淡仍是打压原油价格的主要因素。美国方面，官方公布数据显示，10月份美国消费者物价指数下降了1％，创61年以来最大降幅；其中除食品和能源以外的核心CPI下降了0.1％，是1982年以来首次下降，美国正在经历由通货膨胀向通货紧缩的戏剧性转变。美国劳工部本周就业数据显示，截至11月15日当周，美国首次申请失业救济人数经季调后增加27000人，至542000人，为1992年7月以来最高水平；首次申请失业救济人数的四周平均值增15750人，创1983年1月以来的最高水平，远远高于经济衰退时的水平。就业不景气源于裁员狂潮，近两周美国制造业特别是汽车行业出现大幅裁员，金融行业裁员也较为剧烈，仅花期银行就宣布裁员5万人次。预计美国就业前景将继续恶化，亦显示美国经济令人堪忧。

　　经合组织周四宣布，发达经济体第三季度GDP出现7年来的首次收缩，30个成员国2008年第三季度总体GDP较第二季度下降0.1％，同时仅较2007年第三季度上升0.9％，这是七年以来首次出现经济收缩，OECD还将第二季度GDP下调至较第一季度上升0.1％，并较上年同期上升1.8％。OECD之前公布的数据显示，其成员国第二季度GDP较第一季度增长0.2％，较上年同期增长1.9％。欧元区经济连续两个季度负增长，日本政府亦连续第二个月下调了经济预期，主要原因是出口大幅下滑，这已是日本政府年内第六次下调经济预期。一系列数据表明，全球经济衰退趋势进一步加强。

　　【美元走势】

　　本周美元继续走强，美元指数周收盘再创两年半新高。瑞士央行周四将3个月期伦敦银行同业拆息目标区间下调100个基点，至0.5-1.5％，该行将为瑞士法郎货币市场提供充裕灵活的流动性供应，以使Libor降至目标区间中值。欧元区降息呼声再度高涨，欧洲央行官员周五表示，“近几个月以来通货膨胀压力缓解速度之快令管理委员会感到意外，该行将在下次政策会议上讨论目前究竟存在多大的降息空间。”欧洲央行管理委员会下次政策会议将于12月4日举行，成员国降息意愿较为强烈，欧元降息可能较大。日本央行虽然本周宣布维持目前利率不变，但央行官员表示，当前经济环境下日本后期降息可能性较大。外围货币降息推升美元升值压力，美元强势短期难以有所转变。

　　【沪油多空之争】

　　七月份以来，国际原油价格从147美元历史高位跌至目前的55美元上下，跌幅逾60％，沪油亦下跌近60％，部分市场人士认为油价将就此筑底，或将迎来抄底良机，不过市场悲观情绪犹存，价格分歧加剧，本周多空双方展开激烈争夺。从持仓分布来看，多方主要来自“浙资”势力，多头主力持仓前六位均是浙江期货公司，而空方主力则是现货贸易商。

　　尽管中国等经济新兴国家消费增长依然强劲，加之原油价格回落之际，OPEC大幅减产，并且进一步减产可能较大，原油供求关系难以得到根本扭转，但作为原油主要消费地区，美国及欧洲经济衰退迹象明显，供需关系将在较长时期内趋缓，油价下跌趋势继续，另外强势美元亦给原油价格施压。燃料油现货方面，整个亚洲市场燃料油供给充足，出现供给过剩的市场局面；国内燃料油价格持续下跌，三周之内国产混调180CST报价下跌700元左右，贸易商看跌情绪下，市场参与积极性较差，价格或将继续走低。

　　市场环境来看对空方似乎更为有利，不过价格支撑因素不容忽视，首先，冬季来临，油品消费进入旺季，油价或将联动上涨；其次，目前期现价格基本持平，fu0902离交割还有近三个月时间，加上资金和仓储成本，现货商的套保空间有限；再次，原油下跌动能渐显疲势，不排除短期反弹可能。不过现货商看跌态度坚决，年初期现价差一度至400元以上亦未出现如此规模的抛空压力。在销售不畅的市场条件下，现货商极有可能借期货市场出售手中现货以缓解库存压力，加之国内现货与新加坡市场价格倒挂现象明显改善，现货商拥有价格优势。相比之下，多空各具优劣，鹿死谁手难以预料。

　　在国际油价下跌之际，国内油品定价机制改革呼声再度强烈，燃油税政策已经提上议案，加之刺激消费政策相继出台，国内政策面或将打破沪油僵局。后期国际原油价格走势及国家政策将成为多空之争胜败的关键。