基金号脉五月：飘红概率大

　自大盘告别3000点一线的纠缠之后，投资者信心初步得到了重新修复。在A股历史上，5月行情往往是令人期待的，历史上也出现过类似“5·19”这样的超级大行情。而《第一财经日报》在采访多位基金经理后得知，他们大多数人都认为“红五月”行情有望演绎，不过高度和深度要看上市公司的业绩和市场的基本面。

　　市场将从井喷步入整固

　　导致沪市大盘自2990点以来出现大规模反弹主要导火线在于，政策利好使市场恐慌心理得到根本性缓解，投资人信心有所恢复。因此，从连续两周的行情演绎特征看，市场仍然处于典型的普涨格局之中。

　　部分资金开始调仓

　　在不少业内人士眼中，市场经过一定的休整之后，“红五月”行情有望在结构性的上涨中得以延续。

　　天治基金判断，由于市场总体已经回落到价值投资区域，年内最值得把握的行情正在演绎，市场五月飘红应是大概率事件，下一阶段个股走势将继续分化。不过，“市场经过前期大幅下跌后，自身有疗伤的需求，市场从井喷性上升行情进入整固阶段符合逻辑。”从资金流向上看，逢高减磅的资金也有，但更多属调仓性质，目前市场总体动态估值水平在20倍左右，中国作为全球增速最快的经济体，这样的市盈率对于长线资金具备一定吸引力。

　　泰达荷银风险预算基金经理沈毅则表示，与去年牛市不同，今年的市场一直呈现宽幅震荡的行情。在“大小非”减持新政及印花税下调政策的影响下，上周大盘才得以企稳回升。“在未来一段时间内，市场将进入均衡状态。”

　　“错杀”品种值得关注

　　“从风格的角度，根据估值、资金与宏观经济走势来分析，投资者可关注蓝筹股，回避中、小盘题材股。”根据广发证券投资策略研究员武幼辉分析，在预期明朗而投资者重估风险之后，市场有望在二季度改变前期单边盲目杀跌的情形，逐渐回归理性的均衡之中。由于目前估值相对合理而资金面压力也明显减轻，二季度市场环境将有所改善。从较为积极的态度去看，市场已具备反弹的基础。

　　“今年的市场机会在一定程度上将是跌出来的。”某合资基金表示，市场氛围在整体回暖的同时，也会继续受到通胀、货币紧缩政策等不确定性的困扰。一季度的跌幅已经足够反映了对宏观面和基本面的担忧，中国经济短期增长可能会受到通胀方面的压力，但这并不代表中国经济的中长期发展趋势有任何逆转。从估值角度看，消费、服务、电力设备、通讯设备、医药、银行等行业中都有一些相当不错的公司已经显示出中长期投资价值。

　　武幼辉认为，从经济周期的角度，短期通胀高企与经济下行将会持续，在这一情况下，上游的煤炭股属于被“错杀”的行业，钢铁股的投资价值已经显现，投资者也可适当关注有色金属。医药、食品饮料和通讯设备由于业绩下调的压力较小，将继续体现出良好的防御特征。

　　公司业绩决定行情高度

　　令人关注的是，在下一阶段的行情走向把握中，行情演绎的深度与广度将主要取决于上市公司以及股市的基本面。

　　上海地区某正在发行新基金的合资基金公司认为，沪市大盘在约半年的时间内，经历了从6124点到2990点的暴跌，实质上这是在次贷危机导致的外部环境剧烈动荡、国内CPI高企引发货币紧缩政策的担忧以及“大小非”解禁和再融资的多重因素挤压下，市场过高的估值风险充分释放的过程。但是，在组合利好政策与整体合理的市盈率水平相互作用下，终于制止了恐慌性的非理性杀跌。目前，最重要的是关注公司的经营状况，关注企业的价值并给予正确的定价。

　　据相关统计，截至4月27日，占沪深两市全部公司总数53.32%的835家上市公司披露了一季度财报。其中，可比样本净利润同比增长56.03%；已披露一季报公司的加权每股收益为0.1346元，可比样本同比增长33.47%；净资产收益率为3.43%，可比样本较去年同期上升了0.41个百分点。不过，值得注意的是，主营业务收入环比情况不容乐观，可对比的818家公司一季度实现主营收入8038.02亿元，环比缩减426.13亿元，减幅5.03%。主营收入的环比减少以及投资收益的降低，使得上市公司净利润环比增速放慢。这一态势可能会在在未来行情演绎过程之中有所体现。

　　汇丰晋信基金公司判断，今年一季度上市公司业绩能否维持稳定增长将是决定后期市场走向的关键要素之一。随着上市公司一季报的纷纷披露，可以看到上市公司的盈利依然在持续稳定的增长。同时，随着前期的下跌，沪深300成份股的2008年动态市盈率已经降到20倍以下，对内地这样的一个高速成长的经济体而言，无疑这样的估值是很有吸引力的。可以预见的是，在接下来的一段时间内，随着“大小非”解禁量的减少，市场整体环境必然会走好。