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民生踩中地雷 港基直通车亏损50%被迫清盘曾几何时，那些收益率迷人的理财产品，现在却成了难以下咽的苦果。 3月19日下午四点半，正准备下班回家的王女士忽然接到了民生银行业务员的电话。 “电话很长，但内容很简单，就是告诉我，我买的民生银行非凡理财‘港基直通车’产品亏损了50%的情况下被自动结束了。”王女士哭诉，“这太突然了，我真的无法接受……” 一位业内人士指出，“这很可能是全球股市风暴下，国内第一单投资海外股票市场的QDII被迫清盘，但绝不会是最后一个。” QDII遭到狙击 3月14日，美国方面传出华尔街第五大投行贝尔斯登称公司的现金头寸“急剧恶化”，股价当日一度大幅下跌53%。受此影响，全球股市应声大跌。 4天之后，在美国市场以及大陆股市低迷的双重拖累下，香港恒生指数高开低走，盘中一度下探至7个月以来的低点20572.92点。 受此影响，霸菱香港中国 (欧元)基金，这只曾经连续三年获得香港基金表现排名第一的基金，其净值盘中走到了491.08的历史低位。 这一价位恰好令国内的一款投资该基金的QDII产品触碰到50%的亏损线，被动清盘。 据了解，民生银行10月份发行的这款名为 “港基直通车”的QDII产品于2007年10月30日正式起息，产品期限1年。该产品投资标的为霸菱香港中国 (欧元)基金。 根据产品条款，当产品净值高于等于118%或者低于等于50%下限的时候，该产品将会被清盘终止。该产品按照去年10月31日起息日后第一个工作日确定的基金净值为984.38。而2008年3月18日净值491.08的点位恰好亏损一半，触碰到了产品规则中的下限。因此，民生银行将按照触发终止日基金净值计算产品净值，将结算后的资金返还给投资者。 也就是说，该产品将在亏损50%的情况下被动斩仓。 气愤的投资者 消息引起了投资者的反弹。 记者了解到，3月19日，就有愤怒的投资者冲进民生银行位于北京西单的总行大厦，试图向银行高层讨个说法。 一位不愿意透露姓名的投资者告诉记者，他们对于这个投资结果非常生气。尽管从法律上他无法找到任何银行的责任，但是他认为，民生银行作为代客理财的专家在投资能力上存在缺陷。 该人士认为，香港恒生指数从31958.41的高点跌到现在也仅仅是跌去了三分之一，而曾经连续三年获得香港基金表现排名第一的霸菱香港中国 (欧元)基金竟然跌了一半，大大跑输了大盘。 记者了解到，日前，民生银行已经紧急召开会议，讨论对策。一位民生银行支行业务员告诉记者，按照合同，银行已经在购买产品之前履行了告知风险的义务，因此，不会对亏损进行赔偿，投资者要对自己的投资行为负责。 尽管如此，这位工作人员无奈的告诉记者，理论上讲，系统性风险是此次问题的主要原因，但投资亏损情况下，投资者还是会将责任归咎于银行。信誉受到损害，这也是银行所担心的。 记者了解到，为了对这批客户负责，民生银行已经制定了紧急预案。为“港基直通车”的投资者提供了相应的解决方案。 一位民生银行人士向记者解释，目前客户存在两种选择。其一，“港基直通车”的投资者可以与民生银行签订补充协议，当产品净值达到触发水平下限时，不再执行原合同中的触发终止条款，由客户自行决定是否根据原合同赎回条款赎回。 第二种选择就是客户按照原有合约止损出场。 此外，该人士称，凡本期产品的投资者，今后将可优先享受民生银行尊享产品，对民生银行所有其他产品可以优先预约。 记者了解到，尽管非议不断，但截至3月21日，记者采访到的投资者中多数已经与民生银行签订续约条款。但也有没有续约的投资者指出，目前外部市场有继续恶化的可能，不看好港股。 系统性风险？ 面对民生银行的“港基直通车”产品被动终止的消息，一位国有商业银行高管指出，很大程度上，民生银行出现的问题是国内QDII出现的普遍情况。这属于市场的系统性风险，只要投资在这个市场就无法规避。 一份来自银河证券的研究报告显示，随着香港股票市场的震荡调整，上周基金系QDII基金净值全部创出了新低。截至上周末，表现最为平稳的南方全球精选基金净值为0.794，而嘉实海外中国股票基金净值为0.667元。 而银行系QDII，相对稳健的工商银行“东方之珠”三期，截至3月17日净值为0.7753，浮亏22.47%。而有消息称东亚银行QDII利财通一期产品截至2008年2月14日已浮亏63.18%。 上述国有银行人士指出，从产品设计上讲，QDII不应该挂钩一个单一基金，应该更多考虑分散风险，因为几乎没有一只基金能永远上排行榜前几名。 记者了解到，近期，银监会也多次召集商业银行理财负责人开会，要求商业银行注意提示风险，并且强调投资者风险自担的游戏规则。 一位监管层人士告诉记者，投资者需要认识到投资所面临的风险，并为其埋单。而另一方面，商业银行也迫切需要提高市场判断能力以及产品设计能力，在市场中树立自己的品牌信誉。实际上，国内理财产品的创新才刚刚开始。 股市再度暴跌 “袖珍”基金逼近清盘生死线 随着股市的再度暴跌，昨日，开放式基金净值又一次遭遇严重缩水。值得关注的是，在赎回压力面前，一些净值规模较小的“袖珍”型基金有可能面临被清盘的风险，持有此类基金的基民必须要留意了。 袖珍型基金逼近生死线 根据金鹰小盘四季度报，该基金的最新份额仅有４８００万份，如果不考虑今年以来的份额变化，截至上周五，该基金目前的资产净值仅为７４８２．７２万元，属于典型的资产规模较小的“袖珍”型基金。 根据我国基金有关法规，在开放式基金合同生效后的存续期内，若连续６０日基金资产净值低于５０００万元，或者连续６０日基金份额持有人数量达不到１００人的，则基金管理人在经中国证监会批准后有权宣布该基金终止。若合同生效后连续２０个工作日出现前述情形的，基金管理人应当向中国证监会说明原因和报送解决方案。 因此，５０００万元的资产净值被视为是开放式基金的“生存底线”。 很明显，金鹰小盘正在逼近这条底线。记者调查发现，目前市场上资产净值逼近生存底线的基金并不止金鹰小盘一只。ＥＴＦ８８数据显示，根据四季报，申万盛利强化、天治品质优选等基金的资产净值均在１亿元左右。 警惕袖珍型基金清盘风险 “如果股市持续下跌，基金将会面对大规模的赎回压力。”杭州易添富基金网负责人文之明说，“何况目前股市前景仍然不明，市场上已经出现了净赎回的苗头，因此，投资者一定要注意资产净值较小的基金面临的清盘风险。” 目前来看，一些资产净值较小的基金的确存在着不小的清盘风险。尤其是去年６月监管部门规定基金向中国证监会报告资产净值时，基金公司固有资金所持有的基金份额不得计算入内，从而杜绝了一些基金公司为了达到底线而动用固有资金“硬撑”份额的情况。 工行杭州市分行理财专家章景勉表示，如果基金被监管部门确认资产净值已经达到被清盘的条件，最终清盘方案和清盘时间都将通过持有人大会决定，普通投资者将按照清盘当日的净值获得资产分配。“实际上，这相当于被动赎回，虽然不会影响投资者的最终所得，但肯定会打乱投资者的投资计划。” 深圳私募自我了断清盘 专户理财“接盘” 如果说年初赤子之心旗下信托的清盘仅仅是个案,那么近期私募的清理账户行动则是真正大面积清盘潮来临。 "客户的账户已经全部退回去了,实际上去年的帐结完之后很多小帐户都没有跟客户续约,前两个月也把剩下一部分账户也已经全部清退了。"吴先生告诉记者。 吴先生是私募操盘手,和赤子之心的操作方式不一样,吴先生只是代客进行账户管理,到年底清算时,操盘手按照账户的盈利情况进行分配跟客户进行分成,一般私募操盘手会收取利润的百分之二十。 "现在我自己的资金也只有一半在账上,剩下的已经转入银行,买银行的理财产品。"吴先生告诉记者。 超预期下跌 "在账上保留一半的资金,一部分原因是要保留住大户室的位置,另一部分原因就是发现有机会的时候可以短炒一把。"吴先生解释到。 对于吴先生这样习惯了做"大买卖"的操盘手而言,投资银行理财产品只是为资金找一个"避风港","固定的期限是五个月,年化收益大概5%左右,主要觉得这样的产品收益比较稳定。至于怎么投资,没有仔细问。"吴先生说。 像吴先生这样的私募操盘手并非个案,陈先生最近也在跟客户沟通退回账户的事情。 陈先生最近刚刚拒绝了一个朋友委托账户管理的要求。 "原因很简单,一方面今年市场肯定不会出现过去两年的行情,我跟客户沟通了,如果今年不能接受可能只有20%甚至更少的收益的话,那么我们对客户的建议是,你可以选择自己操作或者转为委托其他人。"陈先生告诉记者。 陈先生认为在现在这样的时候,指数的下跌屡屡超出预期实际上也是有其背后逻辑的。 "现在市场上将'大非'和'小非'混为一谈,实际上我们觉得'小非'比大非可怕。"陈先生认为,"对于很多民营企业来说,如果要想'大非'减持,必然会首先做好业绩,至少保证'大非'减持期间公司业绩非常好看,然后根据市场的走势选择卖出时机,而对于国有控股的上市公司来说,即使是'大非',减持的可能性也不大。民营公司大股东的做好股价的意图,对于投资者还是一个很好的机会,还可以适当参与。" 陈先生认为,"小非"基本上只能是利空,而2008年大部分的都是非流通股解禁。"小非对公司非常了解,而现在出现的一个现象是,做实业出身的人,很多都会觉得二级市场的投资者用几十倍的市盈率来购买上市公司的股权不理性。所以'小非'解禁后会毫不犹豫地往下砸。" "年初的时候,我接触的一些'小非'的股东的心理价位甚至仅仅是当时股价的三分之一。如果你听到这样的消息你就不会对股市现在的跌幅过于惊讶。"陈先生表示。 阳光化私募产品可以收取管理费,市场不行的时候可以打新股,这样也是旱涝保收的,因此,赤子之心旗下信托解散仅是个案。但是,按照账户管理的分成要求,当市场没有赚钱机会时,保留客户的账户对于做账户管理的操盘手而言却是没有任何实在意义的。 "账户管理的资金全部在客户自己的账户上,没有进行集中,所以打新股也达不到多少收益,而且这样简单的事情客户自己就可以做,没必要你来帮忙。"吴先生解释道。 记者了解到的信息显示,像陈先生和吴先生这样已经开始清理客户账户的操盘手并不是少数,并且随着市场屡屡跌破预期,更多的操盘手开始加入这一行列。 "现在清理账户仅仅是一个开始,实际上大家今年对于奥运前的市场行情还抱着很大的期待,如果4月到7月,这个炒作奥运题材的时候市场没能如期火起来,那么就意味这着一道防线也被突破,私募资金会出现更大规模的撤退。"有私募人士认为。 专户理财"接盘" 从金融数据上也可以看出资金撤退的迹象,3月12日,央行公布了2月份金融运行数据。数据显示,2月人民币各项存款增加13351亿元,同比多增8045亿元。 私募的撤退带来的直接影响是,市场交易量的萎缩。 2月份开始,市场的交易量开始出现明显的萎缩,上交所大部分时候的成交量都在1000亿以下。 "在高通胀的时候,资金留在银行也不是一个很好的选择,很多资金都在希望为自己的资金寻找出路。"深圳一家私募机构的负责人告诉记者。 这家机构最近已经拒绝接收新的客户,仅为为数不多的一些多年服务的大客户提供服务。 "最近有老同学的一笔资金从房地产转出来,希望委托我们管理,我推荐他可以考虑去找基金公司做专户理财。"上述机构人士告诉记者。 私募的撤退明显为公募基金开展专户理财业务让出了空间。 "最近一段时间开放式基金的总体申购赎回是持平的,没有出现大的波动,但是有一个新迹象是,找我们咨询专户理财的投资者不少。"某公募基金公司相关部门负责人告诉记者。 这位公募人士认为,今年的市场行情也适合专户理财业务的大发展。 "基金公司的发展要把握市场的节奏,现在债券市场机会并不大,所以推出债券型基金也不是很好的选择,反而我们觉得现在推专户理财是一个不错的战略。因为今年市场的行情其实不适合大基金操作,市场机会集中在蓝筹股的时候是大基金表现好的时候,但是机会集中在个别中小盘股票上,这时候专户的优势就显现出来了。"上述人士认为。 银监会首次回应银行理财产品收益问题 上周四(3月6日)，中国银监会业务创新监管协作部主任李伏安接受《理财周报》独家专访，代表银监会对当前银行理财产品收益问题做出回应。 银监会业务创新监管协作部设立于2005年10月，专司银行业金融机构业务创新研究和协调，主要职责是在专业化的有效监管，防范风险前提下，促进中国银行(601988行情,股吧)业的金融创新，提高中国银行业国际竞争力。该部门是银监会专司银行业产品和业务创新监管的最高主管部门。 李伏安表示，对于目前中国商业银行面临的问题，要用大的、长远的发展眼光看待，理财业务的综合化和多元化发展是市场发展的需要，监管部门将进一步紧抓银行的信息披露和风险提示问题；从公共服务的角度抓投资者教育、金融知识的传播。对于目前各界关心较多的问题，李伏安站在监管层的角度给予详细回答。 理财产品盈利还是亏损， 应与同类的资本市场标杆产品相比较 《理财周报》：您如何看待目前银行理财产品集中出现的“零收益”、“负收益”现象？ 李伏安：理财最近成为多方关注的热点，全民理财的意识日益加强。但是，这个市场刚发展不久，还需要有一个培育和发展的过程。大家一定要对理财市场未来发展有一个长远的判断。 例如大家讨论较多的银行QDII理财产品收益问题。实际上，银行QDII理财产品推出只有半年，正好赶上当前全球的震荡市场。在这样的情况下，这类产品又不可能不去海外投资，那么，本身在半年时间内，要跑赢市场就很不容易。当市场本身是负收益的时候，一个银行理财产品所谓“零收益”，也就是保证本金安全，相当于已经抵御市场风险了。 另外，投资者需要区分银行理财产品与银行存款的收益判断标准。存款的判断标准要比较名义利率和实际利率。判断理财产品是盈利还是亏损，应该跟同类的资本市场标杆产品相比较。如果在市场大规模亏损的情况下，产品是零收益但起码保本，那么这款产品就算比较好的。 赚钱不赚钱的概念一定需要一个标杆，现在银监会考核银行的风险、收益计量等，都会要首先明确市场考核的标杆是什么。所有的金融产品一定不是简单地靠利率或者资本回报率来算的，一定是按市场表现来计算的。 投资者为什么要买银行理财产品，实际上就是要规避实际利率为负的风险，银行只有通过理财、为客户管理资产、投资等方式才能为客户规避实际利率为负的风险，但是银行不能向客户保证投资理财一定是盈利的。 充分揭示风险情况下，客户需要自己做决策 《理财周报》：不少投资者目前还认识不到银行理财也是有风险的，不能接受一些产品的收益风险现象，这类问题最近集中表现出来。 李伏安：这些业务是过去中国的银行业、中国的金融机构没有做过的，在国外的确已经发展成熟了，但是中国的老百姓还不知道、过去也没听过。银监会从去年就宣传：不能把银行理财产品当作存款，不能把别人说好就当作自己适合，不能把预期收益率当作实际收益率。实际上这些问题的产生都在我们预料之中。 当市场不发生问题和风险的时候，对投资者宣传注意产品风险等道理，投资者较难接受。只有当风险发生时，再对投资者讲这些，他们才能听进去。 但是银监会不是要等出了问题才出来说话，我们很早就进行了宣传。就像当股市好的时候，投资者不去听注意风险这类话，只有当问题发生时投资者才会明白。这实际上是整个社会交学费的过程、学习的过程。银行在学习，投资者、消费者也在学习。 《理财周报》：受到银行理财产品收益风险的影响，银行投资、代客资产管理能力遭到社会质疑，你们是否感受到较大压力？ 李伏安：去年我就说过，新的理财业务的发展、新的理财途径的拓展，包括QDII产品的扩展，对银行投资管理能力都是重大的考验。银行需要逐步培育、建立这种能力，能力包括对境内、境外资本市场投资的能力。 在国际市场投资之前，首先是了解国际市场、具备分析判断能力，这些能力不是一天两天能建立起来的。但是如果不让银行去投资，他们永远不会有动力和压力来做这个事情，也永远不会具有这样的能力。银监会对银行开展理财业务的市场准入控制还是比较审慎的，不是所有银行都可以做理财。 人民币国际化，就一定要到境外投资，这是基本前提 《理财周报》：现在出现收益问题较多的是投资境外的结构性产品和QDII资产管理类产品，有人质疑中资银行海外投资能力和QDII开放的时机。 李伏安：国家的政策是鼓励投资者去境外投资，这一点从国家大的方针来看绝对是正确的。 中国的投资者要想分散风险、平衡收益，人民币本身要发展走向国际化，就一定要鼓励大家、引导大家到境外去投资，这是基本前提。目前是市场经济时代，对于理财市场来说，投资者有资金，他不看好国内市场，要到美国、英国、香港等市场投资，这是市场的选择。 监管当局只能顺应市场的发展，而非阻碍、抵抗市场发展，那不是监管的正常之道。所以在这种情况下，如果监管部门说市场形势不好，银行的理财产品不能代理客户到境外投资或者不能到资本市场投资等，这是没有道理和无效的。这样做牺牲的只是银行，中国的银行会丧失市场发展机遇。 就算今天不开放这个市场，挡住了少数人受损失的风险，从长远看，这样必定会阻止银行、阻止中国的银行业为老百姓提供新服务的一个发展通道，并会使得整个社会大众享受的金融服务、社会福利水平始终提不上去。这是更大的损失。 要明白，监管当局是要促进市场发展、顺应市场发展、引导市场发展。关于对银行代客投资境外产品的一些“不能放开、不应放开、放开太早，或者是银行不应该放开”的说法都是不恰当的。 银行与国际市场接触要比证券机构多，对股票市场投资不能超过整个组合50%是底线 《理财周报》：那么中资银行的海外投资能力如何提高？在这个过程中，银监会怎么去控制这些银行投资的风险？ 李伏安：就中国的金融机构来说，银行业机构和证券机构相比，我们的银行在过去的业务经营当中跟国际市场的接触要比证券机构多。不仅通过对银行自有资金进行海外投资，对境外债券市场和资本市场具有较为深入的研究和分析，而且通过一些国际结算业务，对国际上的大的企业的经营行为、生产行为、经营稳定性、企业现金流等了解要比证券公司多得多。 所以中国的银行出去做投资的时候，对这些国外机构、国外上市公司的判断的基础要比国内的证券公司、基金公司要好。主要差别就是，银行过去没有做投资业务，所以他们对投资业务本身的一些技术方法、专业人士这方面相对弱一些。 针对这点，银监会对商业银行开展代客境外理财，投资境外产品的开放步伐上，要比其他金融机构要审慎得多。 第一，我们不是所有的市场都可以投，而是采取逐步开放的策略。前不久才刚刚开放了对新加坡、日本、伦敦等股票市场的投资，但是实际上现在投资这些市场的新产品还没有出来。现在只有投资香港股票市场的产品。 第二，投资资产组合有约束。基金可以100%投资股票，银行始终坚持平衡投资，直接对股票市场的投资不能超过整个组合的50%。这个底线，很多银行认为不方便，但是银监会一直坚持。在资本市场火的时候这条底线是显得不方便，但是在资本市场下滑的时候，在国际市场大幅波动的时候，这项约束显示出明显优势。 从去年下半年，银行的代客境外理财产品比基金公司的基金抗跌能力强，跌幅要低，这就是很明显的事实。到现在还有几只银行的代客境外进财产品处于正收益状态，没有亏损。银监会还是会继续坚持这个不能全部投资股票的原则。 另外，在选择投资合作伙伴上，我们鼓励商业银行坚持谁优秀，谁的业务管理规范，谁的投资管理能力强，就跟谁合作。中资银行在境外没有直接的投资能力，我们就跟境外的投资团队进行合作，这是很正常的，这是为中国的老百姓提供获得较好收益、较好的专业资产管理团队的支持，这也是必须选择的途径。 银监会一定会积极的、审慎的、从客户利益最大化、最大程度受到保障的角度来推进。 对于一些目前的言论，说去海外投资是不是要保护中国的银行业，或者是在投资过程中防止外国的银行和外国投资银行借此机会发展和谋利等等，现在这个领域还存在很多的误解。 这不是监管当局应当考虑的问题，监管当局就看你能不能为客户提供高效、公平、安全的服务。 中资行海外结构性产品的资金让外资行赚走了，这说法很不专业 《理财周报》：不少人认为，中资银行投资海外结构性产品大的资金让外资行赚走了，中资银行目前没有这方面交易的能力，变成给别人打工的，您如何看待？ 李伏安：这种说法非常不专业。到境外去投资，如果是到美国去投资，谁能把这个市场投资得最好？从商业选择的角度看，一定是选择跟美国的机构合作。而要选择好的机构，当然要给人家佣金。 至于中、外资银行谁在中间赚钱多，这取决于银行的认知水平和谈判能力。如果我们的银行市场压力不够，砍价砍不过人家，这是商业银行的谈判力量不足。等到中国市场越来越大，中资银行能力越来越强，人民币升值等因素促进，中国的银行的谈判力量也会提升上来。 既然要允许中国投资者的钱到国际市场投资，那些地方没有中资机构，就只能找外资机构做交易。外资银行或者外资投资银行也是商业机构，也得靠商业服务来生存。如果他不能给中资银行提供好的服务，中资行跟他做一次买卖吃亏后，还会跟他做第二次买卖吗？显然不会。 银行理财产品像药店卖药，按处方才能销售 《理财周报》：您认为目前银行是否在理财产品设计、销售过程中过度强调收益，对风险轻描淡写，一味追求业绩目标的现象？ 李伏安：在去年银监会与香港银行学会合办的商业银行理财业务研讨会上，我曾指出，银行销售理财产品不能像在超市卖生活用品一样，由老百姓自取；而是应当像在药店里卖药那样，有些药品要按处方才能销售的，不是个人想买就买的。这是银监会长期坚持的观点。 事实上，银监会早在2005年颁布的《商业银行个人理财业务管理暂行办法》和《商业银行个人理财业务风险管理指引》中已就理财业务的宣传营销提出过明确规定。 我们要求，银行在向客户营销理财产品时，应充分揭示产品的风险，应使用通俗易懂的语言，配以必要的示例，说明最不利的投资情形和投资结果，而不是只强调最高收益。同时，银行应提供理财产品预期收益率的测算数据、测算方式和主要依据，不得无根据的任意提高产品和最高收益率。我们要求银行开辟客户投诉渠道，加强投诉服务管理，让受到不公正待遇的客户有渠道向银行反应问题，要求银行有独立的第三方业务人员，不是由原来经售这个产品的人员来受理和处理客户的投诉，给客户更公平跟更有利的待遇。 但是，从操作层面讲，并不是监管当局说了，投资者就能完全理解这一点；也不代表银行就能完全按照这样的要求去做。 这需要监管当局不断监督、不断改进、不断完善。这些工作我们都在做，但是仍然不排除有些银行在过去的销售过程中，存在过度强调预期收益的问题；不排除这些机构对市场的判断甚至跟个人投资者一样，存在盲目乐观的地方。 但是这些问题是在操作、经营过程中，机构的行为问题，不是制度规范的问题。监管规章、制度规范和游戏规则是很清楚公平的。 对于银行在销售的过程中会出现的强调收益率、对风险提示不够等情况，银监会拟采取以下监管措施：一是加大对理财从业人员的监管管理，提高理财从业人员的专业素质和职业操守；二是加强理财业务的调查和研究，进一步加强理财业务监管法规体系建设；三是加强对理财业务的事后监督检查，加大查处力度，对于情节比较严重的，要给予必要的处罚；四是加强公共投资者教育，倡导理性健康理财。 产品设计隐藏着商业秘密，不完全披露，是保护创新和知识产权 《理财周报》：您对大家普遍质疑的银行理财产品说明书复杂，产品信息不透明的问题怎么看？ 李伏安：在理财产品合同内容文本上，一定要用专业的、法律的语言来写。那些词汇之所以成为专业词汇，因为它有很强的专业涵义。就算用大白话翻译出来，也不能很准确地表达这个产品的专业内容和涵义。 但银监会对银行强调，理财产品销售一定要有专门训练过的销售人员，客户在购买理财产品的时候一定要有专业人员，用专业知识和专业表述方法向客户做通俗解释。 银行对复杂产品一定要有专业人员销售，持证上岗。这个过程现在还在推行，部分人员已经做到持证上岗，还有部分没有做到。当然也不是所有持证上岗的理财人员对所有产品都能做到那么专业和那么规范，这点在短时间很难做到，中国理财市场还是渐进的过程，整个市场的规范化还有待进一步提高。 还有一个问题要解释，银行理财产品有些标的物不透明，这里存在商业运作、商业机密、商业差异化的问题。如果银监会规定得过死，银行就体现不出商业差异化来。而且，有些产品设计的确有商业秘密在里面，如果银行一披露，市场上马上就会复制这个产品，这对于在设计产品上，花时间精力去研究市场、设计产品的机构来说就不公平。如果都这样做下去，最后的结果是没有人来研究市场，没有人去创新产品，那么投资者就买不到有差异的产品。从这个意义上讲，商业银行要做好强调披露、加强披露、规范披露与适当的商业运作差异化、保护商业秘密及知识产权之间的平衡。 《理财周报》：您对中国未来银行理财市场和家庭理财需求是如何看待的？ 李伏安：从长期判断，当中国大众财富积累、进入小康社会后，他们一定不会只在银行做存款，一定是需要进行投资管理，要安排整个人生的财务规划，包括：教育、保险、医疗、住房、投资增长、分散风险、出国旅游、小孩出国接受教育、移民等。虽然这都是生活规划，但都需要财务支持。那么，银行能帮家庭做的就是理财管理，为家庭提供综合的理财管理是银行理财未来的发展方向。 今后的银行理财绝对不只是简单销售银行理财产品，而是综合的、一对一提供人生财富管理的个性化服务。只有看清这个大方向，商业银行才会知道今天应该推出哪些理财产品、提供哪些服务；正是因为看清楚了这个大方向，银监会才坚定不移地推动理财业务市场的发展，引导这个市场逐步向规范和健康的方向发展。 家庭理财未来一定是综合性的，向传统的银行业务以外的领域延伸和拓展，这是市场发展的需要。理财一定要跟整个经济社会多元化、全方位发展相衔接，比如，投资房地产、投资外汇、投资境外股票债券市场、投资境内IPO或二级市场、投资保险加理财或教育加理财等等。 2008年银行理财市场还会有较大的发展 《理财周报》：2008年是一些银行理财产品集中到期的一年，可能还会有一些“零收益”、“负收益”的产品陆续曝光，银行应该怎么面对？您对今年理财市场总体形势怎么看？ 李伏安：目前我们没有预测2008年会有多少零收益产品。但是这是一种现象，银行一定要做好正确宣传和解释工作，正视这个问题。对于银行，这也是一个学习的过程，要通过这个事情来总结学习、吸取教训。我相信，起码在未来的销售、宣传理财产品时，银行会更稳健、更合理一些。 对于消费者来说，未来理财产品会越来越复杂，比如马上要推出的股指期货、与国外汇率利率挂钩的衍生产品，这些产品靠个人常识是很难理解的，也很难对风险进行判断，所以如果不具备一定金融知识的投资者，就要请专家帮你理财；要么就是，在你没有足够的判断能力之前，不要去投资。 总体上，我认为从2008年总体的理财市场还会有一个较大的发展。 《理财周报》：请您为中产家庭提些理财建议。 李伏安：中产家庭需要积累更多的财富管理、金融学等知识。这样的学习和准备对于家庭财富的保值、增值都非常有好处。不能因为市场有风险，就简单地拒绝去理财；但是过度地、轻率地去投资也不是办法。不理财就要被高通胀淹没，而不理智的理财也会导致资产贬值或损失。
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