红利，上市公司的试金石

　　近期长盛量化红利策略基金正在工、农、中、建等银行、券商渠道发售，在推广交流的过程中，客户和理财经理频繁提出的一个问题是，我们为什么要选择红利股票作为投资范围，他们是否能够代表真正有价值的上市公司。 　　应该说，“精细量化、瞄准红利”是量化红利策略基金的核心思想。所谓量化，强调的是客观、理性的投资方法，坚持按照一套严格的策略规则在价值层面深度挖掘，投资风格长期稳定，同时采用的方法透明，并非黑盒子。 　　而所谓红利，我们强调的是具有较高安全边际、较低下行风险的价值型投资，在目前市场总体估值处于历史平均估值水平时，价值型风格更能满足投资者追求稳健收益、规避风险的需求。量化和红利综合起来，就是给投资者提供一个客观、透明、持之以恒的价值型风格的资产配置工具。 　　运用长盛基金金融工程与量化投资平台，对红利选股策略、量化红利策略的历史模拟分析表明，2000年1月1日到09年9月30日，红利选股策略的累计收益率远超过同期全市场流通市值指数的累积收益率，而量化红利策略的累计收益率则更胜一筹。 　　单以2005年发行的基金来看，截至今年10月21日，当年在市场上新发的两只红利型基金的表现可以说是大幅超越同期发行的其他类型股票基金，年化收益率均超过了50%，分别排在当年40只同期基金的第2、3名。 　　股票市场的运行受多种因素驱动，包括价值、成长、趋势、波动率、市值等等，通过对A股过去十年的历史数据进行分析可以看到，在上述诸多因素中价值因素获取超额收益的能力最强、稳定性最高，因此我们把投资风格偏重在价值因素上，选择在价值层面深度挖掘。 　　红利是价值因素的核心指标之一，同时企业的长期投资价值在于未来现金红利的折现，上市公司的现金红利能力反映了企业的现金流状况，上市公司的红利政策反映了企业与投资人利益一致性, 因此建立在红利指标之上的价值型选股体系具备长期战胜市场的能力，这是我们对红利股票情有独钟的重要原因。根据基金合同，新基金将把不低于股票资产80%的资金投资在红利股票上。 　　更重要的是，我们的视野并非被动的局限在上市公司红利发放的历史数据上，同时还将综合考虑企业的成长前景和盈利能力，并将分析师一致预期因素考虑进来，这有助于寻找到真正有价值的优质企业，我们所投资的红利股票不仅是现在，而且在未来也将具备良好的分红能力和分红预期。 　　而今年以来经济复苏，最新统计局的数据显示，年内保持GDP 8%的增长率基本无忧，出口形势继续回暖，各行业盈利水平正由低谷回升，这无疑让我们对明年上市公司的业绩增长充满信心。