医改带来市场扩容 医药股分享万亿蛋糕

　　卫生部长陈竺日前透露,在“两会”结束后,新的医改方案将很快正式对外公布。对此,接受记者采访的分析人士普遍认为,新医改方案中的有关细节将对医药类上市公司产生重大影响。

　　医药行业有“永远的朝阳产业”称号。随着居民财富的增长,其对健康的需求日益提升,给医药行业带来了源源不断的增量需求。而从微观层面上讲,“医改”实际上是对行业利益的重新分配,新的一批公司将分享“医改蛋糕”,这对医药板块显然是实质性的利好。

   有专家估计,新医改方案带来市场扩容机会。新产品上市增加,药品终端需求活跃,新一轮投资热潮等积极因素,有望使得医药等行业工业总产值突破10000亿元。而医改也意味着给医疗器械行业巨大的投融资机会。

　　禧达丰投资认为,新一轮中国医疗体制改革方案出台,医疗器械企业也迎来了难得的发展机遇。此次医改继新农村建设之后,再次催生了基层医疗市场大幅扩容。对药品、医院的经营都提出了新的改革思路,重点提出了公立医院改革,鼓励民间资本进入医疗行业,这一切都对医疗行业提供了良好的发展空间。

    对此,上市公司也有话要说。

　　华科生物相关人士表示,医改新政带来医疗消费市场的扩容使得国产诊断仪器面临较大机遇,而“卓越”系列全自动生化仪推出1年多来,市场培育逐渐成熟,成为自产仪器业务增长的重要来源。

　　据记者了解,华科生物2008年诊断仪器销售收入共增长3738万元,同比增幅达到29%,占总销售增长额的42%。

　　新医改方案出台指日可待,市场也预期医药行业将因此迎来一轮大发展。借助这股“东风”,有望刺激医药消费和对医药行业市场的扩容。

　　中金公司认为,陈竺提出逐步实现公共卫生服务的均等化,对乙型肝炎、艾滋病、结核病、血吸虫等重大疾病都有一些重大项目安排,这给相关公司带来了一定发展机会。

　　中金公司表示,医药方案将于近期推出,医药卫生市场大扩容的趋势将形成,从防御和成长双重角度考量,医药板块仍然具有不错的长期投资价值。短期基本药物、商业流通、医疗器械等领域受到政策性推动明显,而高端专科药物、疫苗等产业的受益更具有长期性和持续性。

　　禧达丰投资认为,本次医改重点是五个方面,分别涉及医院、医保、医药。方案首次明确提出,国家将制定公立医院改制的指导性意见,积极引导社会资金以多种方式参与公立医院改制重组,鼓励社会资金依法兴办非营利性医疗机构,适度降低公立医疗机构比重;鼓励有条件的大医院按照区域卫生规划要求,通过托管、重组等方式,促进医疗资源合理流动。而当前上市公司中以医院为主业的寥寥无几,因此有望成为医改最大的受益者。

    日前，山西省左权县卫生局局长梅庭华带着几张图纸和土地证赶到晋中市发改委，这些材料涉及该县乡镇卫生院的两个项目——垃圾焚烧和污水处理，他们要争取各50万元的资金。
　　梅庭华对《第一财经日报》说：“两笔都来自中央扩大内需的钱，不用配套。”继2008年第四季度新增1000亿元中央投资之后，今年初中央政府又启动了新一轮投资计划，这一次是1300亿元。
　　晋中市发改委一位官员向本报记者证实，左权县上述项目已上报国家发改委，而要申请的资金正是这1300亿元中的一部分。他表示，该市卫生系统这次上报的项目投资额近4000万元。
　　1月中旬，山西各地市卫生局接到该省卫生厅发文，要求各地进一步加快中央投资项目实施进度。山西省卫生厅一位官员告诉本报记者，卫生领域的投资重点是基础设施。
　　“现在中央增加了一部分投资，能办更多事情。资金到位我们就开工了。”梅庭华在电话中对本报记者说。

　　4万亿的东风

　　几乎就在山西各地卫生系统接到该省卫生厅紧急通知的同时，1月19日，在瑞士日内瓦，世界卫生组织（WHO）正在召集一次高级别协商会议，议题是金融危机和全球卫生。
　　“正是出于担心这个时候政府削减卫生开支，我们才召开这个会。现在还看不清金融危机会蔓延到何时。”WHO总干事办公室的丹尼尔·爱泼斯坦因（Daniel　Epstein）在接受本报记者电话采访时说，“会议的重点是鼓励政府和捐赠者不要削减医疗卫生开支，因为这非常重要，尤其是在金融危机中。”
　　但在中国，乘着4万亿元经济刺激计划的东风，医疗卫生方面的投入反而在增加。
　　“中央把医改等完善社会保障体系的工作作为刺激经济一揽子计划中的一条，从这里可以看出卫生费用只会增加，不会减少。”卫生部一位官员这样对本报记者说。
　　除了上述1000亿元和1300亿元中的部分资金外，1月21日通过的新医改方案规定，从今年开始的3年内，卫生领域预计将投入8500亿元。
　　“这8500亿元应为2009年～2011年3年内的全部医疗卫生财政支出。”哈尔滨医科大学卫生经济教研室主任杜乐勋对本报记者说。他还进一步估算了可能的分配办法：
　　一是新农合和城镇医疗保险。新农合在原来的基础上，增加到每人120元，按7.4亿农村人口计算，三年即2664亿。城镇医疗保险方面，按5.8亿城镇人口计，每人120元，三年就是2088亿。二者共计4752亿元。
　　二是基本药物差价补贴。基本药物实行零差价，要给卖基本药物的医疗机构补贴，每年估计要500亿。还有社区卫生服务补助，每年400亿。两者共计2700亿元。
　　三是医院建设费用。中国有2000个市县，政府要加大这块的建设费用，每个市县有两家医院，大约4000家医院需要在建设方面进行投入。
　　2月1日，国务院总理温家宝在英国接受《金融时报》专访时说：“我们将投入8500亿元，来推进医药卫生体制改革。”可见以投入促改革方针是明确的。
　　本报记者据《中国卫生总费用研究报告》和《2008年中国卫生统计提要》计算，未来三年的这8500亿元，接近1999年至2006年这8年中国政府预算卫生支出总和（8803亿元）。
　　“实施计划表明，这些资金会定向用在一些有关卫生的主要问题上。但同时，政府卫生投入占GDP的比例还是较低。”世界卫生组织驻华代表韩卓升在接受本报记者邮件采访时这样说。

     等待资金落地

　　“‘非典’之前的卫生领域，特别是农村卫生欠账较多，之后政府投入越来越大。”晋中市发改委那位官员在电话中向本报记者介绍说。
　　卫生总费用中的政府投入偏少、个人承担多，城镇与农村费用的不平衡，公共卫生支出供需矛盾以及公立医院改革之难等，都是当前卫生改革中各方公认的关节点。
　　“投资一定要听到‘响声’，有实际效果。”山西省卫生系统一位官员对本报记者说。该官员举例说，比如生孩子这样的卫生服务，现在很多都向县城医院集中，但实际并无必要，如果提供必要的乡村设备和人员，安全、就近地生产就完全能做到，而且还便宜。
　　据记者了解，一些地区在医疗报销比例较高的同时，资金沉淀也增多，这说明受益面不够。采访中，一些官员和专家建议农村卫生服务更要面向小病和预防保健，“比如给农民体检也好”。
　　“农村人口的患病率在15%左右，住院率在3%～4%左右，如果倾向看大病，农村住院患病者快速增长，这到底是好事还是坏事？”一位卫生系统官员这样对记者说，“是否应该拿出一部分钱投入到小病和保健中呢？”
　　现在面临的问题是，中央和地方各级政府如何划分在卫生支出中的责任，特别是地方政府如何保证卫生拨款至少与财政收入增长同步，而这不仅需要财政体制改革，还需要明确私人和社会投资的权益。
　　针对最新医改方案，韩卓升告诉本报记者：“这个计划的目标是要给整个中国提供基本而必要的医疗卫生保健，这个目标值得赞赏。计划的优先次序是，公共卫生、乡村医疗、基本的药物，以及必要的医疗设施。而计划能否成功，取决于它能否在中国的不同区域和部门被有效地贯彻实施。”
　　除了争取项目，左权县的梅庭华局长还在观察下一步的医改将给乡镇卫生院带来什么样的政策。他认为虽然农村卫生首先是缺人，但这是个长期工作。现在能解决的就是先改善基础设施，逐渐培养人。
　　“现在乡村医生工资财政发60%，其余通过业务取得。有的卫生人员的养老、医疗保险还保证不了。”梅庭华对本报记者说。

     年是全球制药业大举合并的一年：3月9日默克以411亿美元收购先灵葆雅；3月12日罗氏制药以468亿美元收购基因泰克44%的剩余股份，两起并购带动欧美医药股上涨。此前辉瑞以680亿美元收购惠氏，由于新药上市锐减，原有专利药专利纷纷到期，跨国专利药企业都面临增长瓶颈，未来几年如果要保证增长，只能选择合并，全球制药业集中度继续提高。

中国医药市场大扩容，是全球最引人注目的增长市场：医改细则很快出台--2010年医疗保障和支付限额大幅提升、主要抗肿瘤和胰岛素（动物）都将纳入基本药物目录、基层医务人员将享受公务员待遇、6-15岁青少年将接种乙肝疫苗。中国医药需求正在巨幅扩容，陈竺表示医改最大的受益者是人民群众，未来三年将初步建立人人享有的基本医疗卫生制度框架。

需求扩容&供给集中：公立医院改革是医改难点，未来3年将以试点推进，取消"以药养医"对制药企业的洗牌尚需时日；基本药物招标采购将淘汰中小普药企业。我们认为2009年医药板块是投资"需求扩容"，全行业都受益于需求扩容，投资标的会较为广泛；2010年医药板块将投资"供给集中"，细分行业的龙头企业在享受需求扩容的同时，更受益于集中度提高。

投资策略：1季报将给医药板块带来绝对受益。市场对医药板块年报收益早有预期，较为合理的估值难以驱动股价上涨，我们预计较好的1季报会让投资者愿意给医药板块更好的相对溢价，从而驱动医药股票上涨。①短期而言，我们认为最具上涨动力的股票是康美药业（600518）--从基本面角度和市场角度都具有催化剂。②云南白药（000538）、恒瑞医药（600276）、华兰生物（002007）、国药股份（600511）、东阿阿胶（000423）等一线股票估值仍有提升空间，随着1季报公布股价会有上涨空间。③江中药业（600750）、海正药业（600267）和复星医药（600196）等基本面向好的公司估值也有提升空间。