美国追加信贷投入令美元短期承压

     日前宣布追加八千亿美元的信贷投入，这会导致短期内美元供给的增加。美元短期将处于“胶着”状态，但中期仍会维持相对强势。

　　信贷追加 美元遭遇“三连阴”

　　美国联邦储备委员会和财政部11月25日共同宣布，将向苦苦挣扎在经济衰退中的美国民众追加总额达八千亿美元的信贷投入，希望以此提振消费信贷以及抵押贷款担保证券市场。随着此计划的推出，美元遭遇了“三连阴”。

　　美联储追加信贷投入的原因，主要是历次降息和经济刺激政策出台后，房地产并没有出现企稳复苏的迹象。数据显示，美国成屋销售10月份出现了环比下降3.1%；建屋许可6月份为113.8万，9月份降到了78.6万，10月份则进一步下降到70.8万；S&P/CS房价指数显示，9月份20个城市住房价格指数月率下降1.8%，年率下降17.4%。

　　美联储追加信贷也是困境所迫，房地产的萎靡使美国经济很难走出困境，同时还会进一步加剧目前已发生的信用危机。我们可以看到：

　　其一，美国的金融危机并没有结束。房地产没有走出困境，金融体系就很难企稳，未来仍有金融机构曝出问题的可能性。例如：花旗银行的困境，使财政部和联邦储蓄保险公司将为花旗集团包括住房抵押贷款、商业房地产贷款在内的总计3060亿美元债务提供担保，同时，美国政府还将从7000亿美元的金融救援方案拨出200亿美元用于购买花旗的股份以帮助花旗银行脱离困境。

　　其二，金融危机已经开始向实体经济传导，实体经济的萎靡又会进一步加剧金融机构的困境。例如，由于消费信贷的萎缩，美国的汽车业遭遇危机，假若缺乏政府的救助，其产业链上的相关行业都将遭遇危机，这将进一步恶化当前金融危机。

　　短期影响难改中期趋势

　　美联储追加信贷，换句话说就是美联储加剧了美元的发行，这会导致短期内美元供给的增加。从供需平衡的角度来看，供给的突然增加会导致价格的走弱，加上金融体系的不稳定，实体经济步入萎靡，这些都影响着美元的短期走势。但这些影响很难改变美元未来两年的趋势，未来两年美元仍会维持相对的强势。

　　首先，目前金融危机对其他经济体的冲击并不会比对美国的冲击小。从目前金融危机的演化来看，美国凭借美元的优势，使此次危机对非美元货币区域经济体的影响比美国更严重。前期非美元货币区域控制通货膨胀的紧缩政策以及外需的减缓，导致了这些经济体经济增长出现大幅下跌。影响美元走势最大的两大币种——欧元和日元，未来反弹的力度有限。首先欧盟由于成员国之间的发展状况不一，很难采取及时有效的统一行动，假若没有积极的政策去及时化解，经济衰退的时间和程度将延续。而日本经济是出口导向型的经济体，全球经济由于金融危机的影响而步入衰退，出口导向型经济体所受到的影响最大，所能刺激经济复苏的措施也最为有限。

　　其次，在经济高涨的时候，投资者更多追逐投资收益率，会把资金投向收益率较高、风险也较高的经济体，但目前面临全球危机，投资者考虑得更多的是资金的安全性，这会导致更多的资金回流到经济规模大的经济体，这会形成对美元的支撑。

　　第三，今年7月份以来，美国的金融机构出现问题，随之而来的是这些金融机构进行全球性收缩，把以前投资到全球的资金快速收回，以确保母公司的现金流。美元的回流后，在一定的时滞之余会有利于美国经济的复苏。当美国经济开始出现复苏，而其他的经济体还在恶化，这将导致美元的进一步回流，也就更有利于美国一些产业的复苏，从而使美元走出强势。

　　因此，未来美元的短期（未来1-2个月）走势，将处于“胶着”的状态，上涨的幅度有限，下跌的幅度也非常有限。对于美元的中期（未来1-2年）走势，将出现相对的强势。