见利好大盘为何下跌

    “三率”齐降向市场透露出一个明确信号：宏观调控可能开始全面放松。此次央行的出手旨在保持经济增长，防止全球金融动荡对实体经济的冲击，无疑是宏观经济利好。股市似乎并不买账，到底有哪些因素造成股市对利好的麻木？

　　首先，全球七大央行的同时降息旨在缓解金融风暴所引发的经济衰退，并非针对股市。此轮金融危机源于美国近些年来过度依赖信用透支和金融衍生工具的发展模式，所形成的涟漪绝非一次降息所能扭转。道琼斯指数在7000亿美元救市方案通过和降息50个基点的背景下，依然出现暴跌，反映出投资者对经济下滑仍深度担忧。同时，各国政府开出的救市药方能否真正见到大的成效确实需要进一步观察。因此在国内外市场联动性越来越强的今天，A股难免受到全球市场的波及。

　　其次，市场近期对降息预期已有所反映，利好兑现后难免重蹈“见光死”的覆辙。而存量资金一直期待利好以便减亏离场，说白了，利好只是充当了被套资金的救命稻草。

　　再次，救市道路是曲折的，一次降息并不能根除市场走强的隐患。明年是股改限售股集中流通的一年，股改后遗症所造成的供求失衡尚未找到实质性解决办法，增量筹码的抛压到底有多大仍属未知；一个月内央行两次下调贷款利率和准备金率从侧面也反映出宏观形势的严峻。企业盈利水平下降恐难避免，A股的估值中枢势必进一步下移。在此背景下，除非股价可以提供足够的安全边际，否则主流资金逆势建仓的意愿极为有限。因此，缺少了主流资金的参与，降息的托市作用势必大打折扣。

　　最后，股市在经历快速下跌后人气短时间内难以重新积聚。正如前两年加息和上调准备金率始终未能阻挡牛市上涨的步伐，上一轮熊市在七次降息的背景下仍创出998点的新低。其中市场人气是关键，在信心缺失的情况下，市场缺少向上的主要动力，利好的刺激作用极为有限。