海信否认出售科龙资产：最终解决方案悬疑

　　闫薇

　　“我可以斩钉截铁地告诉你，科龙资产绝对不会被出售，海信做大做强科龙的决心没有变。”7月23日，ST科龙 (000921.SZ)董秘钟亮针对 “科龙与海信白电资产重组暂停”一事回应记者。

　　尽管ST科龙反复强调，“中止交易仅仅是因为重组预案形成以来，外界经济环境发生了变化，欲购资产存在重大不确定性”，但是，业内人士认为，海信此举是以时间换空间，而且依然存在将科龙资产出售的可能。

　　最终解决方案悬疑

　　7月18日，停牌近一周的ST科龙公告了 《暂停资产重组之协议》。公告称，“董事会同意停止执行 《海信科龙电器股份有限公司向特定对象发行股份(A股)购买资产暨关联交易预案》”。

　　ST科龙在公告中称暂停交易的原因在于 “能源和主要原材料价格大幅上涨、国内及境外资本市场大幅波动，家电行业尤其是空调行业经营环境急剧恶化”。

　　在上一个年度，海信空调的销售的确不佳。中华商务网的数据显示，2007年8月到今年6月的上个冷冻年度 (一般是空调企业的叫法，就是从去年的9月份到今年的9月份)中，海信空调销售不到120万台，排名第十三位。而市场份额第一的空调企业的数字是1546万台，是海信的12倍。

　　“现在不是说海信的白电资产不好，关键是不确定，以原有的估值不能衡量它的价值，作价也很难。作为上市公司收购资产要对股东负责，你要购买一个资产，起码其未来一段时间的发展要有确定性，确保对上市公司业绩有促进。”钟亮说。

　　ST科龙称，海信与ST科龙双方将不会在7月18日起3个月之内再次启动该项交易。

　　从2007年12月海信白电资产注入ST科龙的第一个版本诞生，到5月28日海信与ST科龙在证监会建议下修改海信白电资产作价，再到7月18日交易暂停，这场一波三折的关联资产交易，依然很难看清海信整合科龙的最终解决方案。

　　海信不满目前定价？

　　由于海信集团旗下拥有冰箱、洗衣机、空调等白电资产，而科龙也为生产空调、冰箱的白电企业，按照惯例，同一大股东旗下同业竞争的问题必须解决。

　　“整合资产是大股东海信的义务，同业竞争问题一定会解决，只是具体方案还未定。”钟亮说。

　　2005年海信空调收购科龙之后，就提出双方白电资产重组的构想。2006年，ST科龙扭亏为盈、保壳成功。随后，2007年6月，海信宣布将在10个月内完成重组。到了12月，ST科龙公布了定向增发融资25.4亿元收购海信白电资产的初步方案。今年3月证监会将此方案否决。

　　“当时证监会的意见是认为，海信白电资产作价25亿过于高了。”平安证券分析师邵青告诉本报。今年5月28日，ST科龙公布新的资产重组方案，将海信资产的作价调低至16亿元。

　　“对于这一定价，占有海信集团100%股份的青岛国资委觉得定价过低，而按照现在的市场环境，这一方案是否能通过证监会批准依然是未知数。如果定价再低，海信为什么要贱卖呢？”一位接近海信核心层的人士说。

　　在业内人的眼中 “把暂停交易归结为外界环境因素”也仅仅是海信的一种说法。

　　“说是可以这么说，但是我认为这不是最真实的原因，实际上还是海信股东认为目前这个定价方案不够理想。”深圳一家证券公司家电分析师认为，“科龙购买海信资产的价格从25亿降到16亿，交易方案反复修改。今年股市环境不理想，尽管已经调低了增发价，但依然很可能再次遭到证监会的否决。”

　　做蓄水池过冬

　　上述接近海信核心层人士表示，目前海信是在以时间换空间寻求过冬。

　　他表示：“整个空调行业的亏损也已几成定局。加上能效比新标准即将实施，明年发展也不容乐观。在海信集团的白电业务中，今年的空调是历史中最不好的一年。”他同时告诉记者，“海信和惠尔浦合资的冰洗项目，现在发展速度也低于预期。黑电今年的利润也不高。这样的一个时期，海信中止交易，是在等待机会，再寻求解决方案的突破。”

　　据记者了解，暂停公告一发出，在科龙内部也产生了一些影响。已经有经销商和科龙内部人士在传海信有意退出科龙。对此钟亮强调说：“这种传言毫无根据，我可以负责地告诉你，截至目前，海信董事会没有任何出售科龙的消息。海信对于科龙投入了巨大的人力物力，做大做强白电海信一个重要目标。”

　　上述接近海信核心层的人士则认为：“如果宏观经济形势不好，出售科龙资产有什么不可能呢？”他同时表示，“海信还是抵抗力较强的企业。在目前恶劣的投资环境中，海信也在做着蓄水池。海信除了投入房产外还在此前的并购中，获得了大量的工业土地。比如2005年收购先科空调，获得了湖州基地。这些基地除了提供产能外，也是海信提前实现工业圈地，使其进退都有空间。”

　　对于上述人士的说法，海信新闻发言人于海涛却矢口否认。