越南金融动荡：茶壶里的风波？

　　近年越南经济发展迅猛。图为身着鲜艳时装的越南市民。
　　"一边倒的随大流行为，是引发一场剧烈的市场紊乱的必要条件。"在数次金融危机中嗜血而归的金融大鳄索罗斯，如此形容泡沫的盛衰转换的前提。回头看，越南出现金融动荡，的确与前期泡沫吹得太大有关系。
　　股市房市大幅下跌
　　２０００年７月２０日，胡志明市证券交易中心开始运营，越南指数也从１００点出发。受越南加入ＷＴＯ进程刺激，越南指数从２００５年底的３０７点开始飙升，狂涨到２００７年３月１２日的高位１１７０点，短期内涨幅达２．８１倍。截至６月１２日，股指回到３７０．５５点，累计跌幅已逾６８％。
　　"越南股市的大涨大跌，有点像１９９３年和１９９４年时期的Ａ股，主因是规模太小，发展不规范。"深圳第一代股民阮华如是说。截至６月９日，胡志明股票交易所共有上市股票１５１只，总市值达４４．１４万亿越南盾。
　　在股市暴跌之时，越南大、中城市的房价平均下跌５０％以上。２００７年底，胡志明市的房价为每平方米５６００美元，目前已跌至２８００美元－３１００美元／平方米。因为利率上调和汇率下跌，房价调整至今仍无结束迹象。越南央行上周表示，将把越南盾贷款最优惠利率从１２％上调至１４％，并将兑美元汇率下调２％，从１美元兑１６１３９越南盾调整为１６４６１越南盾。
　　过热经济遭遇高通胀
　　作为经济的晴雨表，越南指数的暴涨暴跌，正是经济大起大落的反映。或许正如一辆超速飞奔的列车，不仅是经济肌体，连发动机也承受不了高速前进导致的高温。
　　在国际投行的新兴市场热门投资国名单中，越南一直以"下一个中国"的角色出现。从１９８６年１２月开始改革开放后，越南经济一直维持较高增长，２０００年至２００７年间的年均增速达７．５％，仅次于中国。越南因此成为亚洲新的经济奇迹，被誉为亚洲新金砖国家。可是，正如证券分析鼻祖格雷厄姆所言，"随着商业周期的潮起潮落，一些特殊的危险总是存在。收益曲线最为令人心动之时，或许经济正临大幅下滑。"
　　"伴随着经济过热而来的是巨额外贸逆差。"齐鲁证券的研究员于立婷分析，在油价上涨引发全球性通胀的格局下，近来越南经济正在恶化：通胀严重、股市折腰、越南盾疲软。
　　数据显示，今年５月份，越南按年率计算的通胀率飙升至２５．２％的水平，为１３年来最高，在幅度上已取代斯里兰卡居亚洲第一。１－５月份，越南贸易赤字达１４４亿美元。据世行测算，越南今年的外债规模将达２４０亿美元，占ＧＤＰ的３０．２％。
　　曾经准确判断亚洲金融危机的经济学家谢国忠认为，当很多人都在追捧越南经济，向越南投入资金的时候，越南当局没有自我控制，让货币增长无限扩大。之后引起了股市和房地产的巨大泡沫，最终泡沫崩溃。
　　离货币危机还有多远
　　美国次贷危机一再蔓延，导致全球股市和房市今年以来普遍下跌。但是，越南成为世界焦点，却是因为摩根士丹利在５月２８日发表一份报告--越南正面临一场类似于１９９７年泰国泰铢的"货币危机"。因为越南央行在国内通胀高企和外贸逆差扩大的情况下，仍让越南盾币值过于坚挺。
　　事实上，１２个月无本金交割远期外汇交易显示，交易员们正在押注越南盾兑美元未来一年会贬值３９％。而在官方主动下调越南盾汇率后，市场信心大增，投机资金更是云集。
　　不过，联合国开发计划署驻越南首席经济学家乔纳森·宾克斯认为，尚未看到货币危机的要素。他直言，"摩根士丹利这些银行去年对越南经济的评价是一片光明，称其是亚洲新虎。今年又自打掌耳光，称越南经济一片黑暗。"
　　"目前，越南经济确实遇到了很大困难，但发生金融危机的可能性微乎其微。"越南社科院下属的越南经济院副院长陈庭天认为，越南经济与泰国经济存在根本性的区别：越南资本市场并未完全放开；越南经济仍以较快速度增长，今年头５个月经济增长７．４％；越南的国有经济在能源、电力、金融等国民经济最重要的领域发挥着主导作用。