美的4.79亿“过滤”收购华凌 后者转型机电业

　　酝酿许久的美的集团白电资产重组方案24日终于揭晓。美的电器(000527.SZ)将以近4.79亿元收购广州华凌、合肥华凌、中国雪柜三家公司；而“清空”之后的华凌集团(0382.HK)将被注入威灵电机，向家电上游的机电行业转型。

　　美的电器“过滤”收购

　　美的电器在股改中承诺，今年内解决它与兄弟公司华凌集团在空调、冰箱上的同业竞争问题。而华凌集团已连续五年亏损，净资产为负。怎么把华凌集团的有效资产转让给美的电器，同时又保住美的电器这块A股市场上的“金字招牌”？

　　作为大股东的美的集团可谓煞费苦心，来了一个“过滤”法。先由美的集团“打包”收购华凌集团旗下所有9家子公司，然后将其中广州华凌100%股权、合肥华凌100%股权及中国雪柜95%的股权这三块相对优质的资产，以4.79亿元“转卖”给美的电器。

　　剩下其他6家原华凌集团子公司的债务则由美的集团“兜着”。截至2007年6月30日，华凌集团未经审计的净负债约为11.48亿港元。《第一财经日报》昨天从美的集团获悉，作为注入威灵电机的交易对价之一，美的集团将替拟出售的华凌集团9家子公司偿还其母公司——华凌集团近9亿元的债务。

　　为了保持资本市场对美的电器的信心，美的集团还搭上一块“肥肉”——在让美的电器“过滤”收购上述华凌三家子公司的同时，还以3113万元将重庆美的通用制冷设备有限公司30%的股权转让给美的电器，增强美的电器在中央空调领域的实力。

　　威灵电机“溢价”注入华凌

　　美的电器把华凌集团白电资产收归旗下早已没有疑问。最大的悬念在于，美的集团的白色家电资产整合后，会把什么放入华凌这只壳里。现在即将注入华凌集团的是美的集团董事局主席何享健十分看好的机电业务。

　　今年7月底，美的集团新成立了机电装备集团。何享健10月底曾对本报记者说，中国本身装备市场就很大，出口到国际市场也有竞争力。威灵电机注入华凌后，美的集团的机电业务无疑获得了一个资本平台。

　　据华凌集团的公告，美的集团1992年就成立了威灵电机制造有限公司，而目前威灵电机已经在广东顺德、安徽芜湖、江苏淮安有三大生产基地，主要产品为空调及洗衣机的电机、变压器、电阻器。威灵电机2006年营收为32.6亿元，经营利润为1.7亿元；今年上半年这两个数字分别为23.4亿元和1.6亿元。目前威灵电机的空调电机市场占有率已在国内位居第一，其洗衣机电机在亚洲排名第一，高能变压器在全球排名第二。

　　威灵电机将“溢价”卖给华凌。截至今年上半年，威灵电机的净资产约为4.76亿元。本报记者昨天从美的集团获悉，拟注入华凌集团的威灵电机资产将作价45亿港元。而华凌集团因此总股本将从目前的10亿港元增至20亿港元，未来更将改名为“威灵控股有限公司”。增加股本之后，美的集团对华凌集团的持股数也将从28.6%增至74.9%。

　　华凌品牌或走向暗淡

　　上述资产重组完毕之后，美的集团旗下两家上市公司之间的同业竞争问题将得到彻底解决。而在核心资产被并入美的电器之后，华凌品牌今后或许将走向暗淡。

　　华凌24日的公告透露，由于处于国内家电业的二三线品牌，公司一直业绩难振。华凌在2004年底被美的集团收购之后，虽然大幅减亏，2005年、2006年仍分别亏损2.8亿港元和1.1亿港元，今年上半年尽管已扭亏，但其大部分销售收入来自于美的集团做的OEM(代工)业务。

　　华凌的实体管理架构去年已经弱化，如今，华凌的300万台冰箱和200万台空调的产能也将并入美的电器。今后仅局限于区域品牌的“华凌”在强势的美的品牌之下或许会进一步走弱。