“大佬”纷纷登场 盛宴还是“剩宴”？

 　 下周，将是国庆长假前的最后一个交易周，面对火爆的行情，股市中的人们丝毫没有休战的意思，他们仍旧在各大热门品种间辗转腾挪，与指数赛跑，追逐市场的新宠，忙得热火朝天、不亦乐乎。5500点来得如此之快，昨日上证指数已经摸到了5489点，而7月6日以来大盘的涨幅竟然超过50％，飞驰的牛市快车让人目眩。建行、神华、中石油等“大佬”们的集中亮相吸引了整个市场的眼球，会带来哪些变数？我们应该继续享用牛市的盛宴，还是在“剩宴”时分尽快撤离？

      9月A股IPO总额超1500亿元

　　9月20日上午11点，北京的投资者张先生迫不及待地将刚解冻的申购建设银行资金转而去申购中海油服，等待他的下一个目标是9月25日的中国神华发行。“这是一个难得的机会，如果大资金的话，仅通过申购新股就可以获得不菲的收益。”张先生的兴奋写在了脸上。

　　和张先生的兴奋一样，A股市场也热度不减， 9月20日，上证综指最高冲到了5482点，紧逼至5500点。伴随着股指的屡创新高，管理层开始加大了新股的发行力度。

　　根据公开资料显示，建设银行、中海油服和中国神华的回归分别募集资金580.5亿、67.4亿和700亿元人民币，加上已经发行或者即将发行的北京银行、红宝丽、梅花伞、江特电机等其他13只新股，9月份A股市场IPO突破1500亿元，创下单月IPO的纪录。

　　9月20日，海通证券策略分析师黄泽丰在接受《华夏时报》记者采访时认为，如此大规模的融资额度，短期内对资金会造成一定的压力，但是在人民币升值和负利率难以转变的背景下，市场中资金依然比较充裕，不会因此导致大盘的反转。

　　如果股指继续攀升的话， H股回归的速度还会加快。中国石油天然气股份有限公司A股首发申请将于9月24日提交发审委审核。

　　资金持续入市

　　一扇门打开了，要关上就不那么容易了！

　　被股市挣钱效应激发起来的人们，在人民币升值和负利率的驱使下，继续赶往股市。根据中国证券登记结算公司统计，9月19日，沪深两市投资者新增开户总数为369837户，其中新开A股账户194608户，基金账户173651户。

　　9月20日，宏源证券研究中心研究员王智勇掰着手指给记者算了一笔账：从9月10日至9月14日，新增A股股票开户数达到100万，即使按照平均每个账户5万元计算，每周新增资金也有500亿元，除去每周因印花税和交易佣金流出的100亿资金，沉淀下来的也有400亿，这中间还没有算上每周将近100万的基金开户数和新基金发行所带入市场的资金。

　　英大证券策略分析师郑晓峰认为，7、8月份，管理层出于让市场早日走出5·30大跌的阴影的考虑，有意控制IPO的节奏，特别是大盘股的发行，“那时候我们给客户推荐新股都很难”。根据WIND资讯统计，7月份IPO企业只有16家，融资才214亿元，而8月份虽然有21只新股发行，但都是在深圳上市的中小股。

　　这种供给无法满足蜂拥而至的需求，大量的资金只能追逐场内金融、地产、钢铁、有色金属等几个板块的股票，带动着股指不断创出新高，8月1日上证综指报收在4300点，刚恢复到5·30大跌前的水平，到了8月31日就达到了5218点，短短一个月时间上涨了将近1000点。

　　H股密集回归

　　管理层已经意识到了，必须给市场降温。9月20日，深交所和上交所上市公司的整体市盈率分别达到70倍和62倍，A股市场已经成为全球最贵的股市了。

　　“马上就要召开十七大了，管理层希望市场能够保持稳定。”9月21日，海通证券策略分析师黄泽丰在接受《华夏时报》记者采访时认为，“降温主要有加强监管防止过度炒作、加息和提高存款准备金率、加大股票供给抑制流动性过剩3种方式。”

　　中国证券市场研究设计中心研究开发部经理孙卜雷也认为，管理层一直试图寻找一条能够微调市场的方式，最终达成共识就是通过发行新股来吸纳流动性过剩。

　　进入9月份，管理层加大了IPO的力度，从9月13日至9月25日，总共有16只股票在A股上市，特别是加快了H股的回归速度。

　　建行于9月11日启动路演，9月25日就挂牌上市，从8月27日正式递交上市申请至挂牌不足一个月，创下回归速度纪录。中海油服和中国神华的回归速度之快也有些出人意料，9月19日中国神华开始招股，发行不超过18亿股，普通股民在25日申购，初定10月9日挂牌交易。

　　中石油A股首发申请于9月24日提交第135次发行审核委员会工作会议审核。据招股说明书申报稿显示，中石油此次A股首发将不超过40亿股，若按中石油H股9月20 日收盘价12.38港元计算，中石油此次发行A股可以募集资金额为500亿元左右。

　　“这表明了管理层微调股市的急切性。”英大证券策略分析师郑晓峰分析，面对场内庞大的资金，只能依赖发行大盘股来吸收过剩的流动性。目前可供上市的国内大盘股资源已经比较稀缺了，而央企资产注入、整体上市这种扩容模式容易引起市场的热炒，所以扩大市场供应的任务就落在了海外上市的优质企业上。

　　宏源证券研究员王智勇对此也颇为乐观，建设银行、中国神华这些好股票的回归一方面会吸收一部分资金，但另一方面也会吸引更多的资金进场，而且10月9日之后，上市公司会陆续公布三季度的报告，如果业绩能够保持较高的增长速度，对场外资金也有较大的吸引力。(华夏时报)

     “大佬”纷纷登场 盛宴还是“剩宴”？

　   这里所讲的股市“大佬”，指的是建设银行、中国神华和中国石油等航母级别的超级大盘蓝筹股。它们即将登陆A股市场，给5500点附近的股市带来了众多变数。

　　三位“大佬” 长假前集中亮相

　　中国石油 赚钱最多的公司

　　下周一，证监会发审委将审核中国石油的IPO申请。此次中国石油计划发行不超过40亿股A股。按照目前交易所的安排速度，中国石油很可能在国庆之后就将正式招股。

　　昨日，中国石油H股上涨4.68%，收于12.96港元，按照该价格计算，中石油此次发行A股预计募集资金额超过500亿元。

　　中国石油无疑是中国赚钱最多的上市公司。2005年，中国石油实现净利润1334亿元，较2004年增长28.4%。2006年，公司净利润1422亿元，同比增长6.65%。今年上半年，中国石油实现营业收入3927.26亿元，净利润758.82亿元。

　　建设银行 下周上市

　　建设银行在近期几只大盘股中，将第一个挂牌交易。此前，建行已于2005年10月27日在H股上市。建行H股当时的发行价仅2.35港元，但昨日收盘时，建行H股股价已经涨到了7.45港元。正是由于其H股股价的大幅上涨，才使得其A股此次发行价能够相对H股大大提升。

　　此次，建行 IPO申请在9月7日发审委过会之后，很快便于9月17日进行申购。公司此次发行90亿股A股，发行后，建行的总股本将达到约2337亿股（其中H股股本 2247亿股）。建行A股发行价格6.45元/股，募集资金高达580.5亿元，超过了工商银行去年A股发行时466亿元的IPO融资纪录。

　　而根据交易所安排，建设银行A股将于9月25日（下周二）上市，有分析师预计，其上市首日价格极有可能站上10元的高度。

　　中国神华 今年最大IPO

　　就在建设银行上市的同一天，中国神华的申购也同时展开。同样是从H股市场回归，虽然建行的认购已经冻结了2.26万亿的资金，但中国神华似乎受到了更多的关注，因为它将是今年融资额最高的一次IPO。

　　9月25日，中国神华启动新股发行。此次公司共发行不超过18亿股A股。按照中国神华昨日H股收盘价43.3港元计算，其IPO融资额接近780亿元，将是今年A股最大IPO。

　　中国神华于2005年6月15日在H股上市，上市之初股价只有7港元多，2年多过去，股价翻了6倍。

　　尽管下周是国庆大假前最后一周交易，但超级大盘股的发行却十分密集。几位“大佬”的同时莅临，究竟具有怎样的意义？

　　两大深意 管理层用心良苦

　　为股指期货铺路

　　股指期货之所以迟迟无法推出，一个很重要的原因是，目前沪深300指数成份股的流通市值还并不足够大。在这种情况下，股指依然存在被操纵的可能。而股指期货，作为我国资本市场上最重要的一次革新，必然不允许出现大幅波动，必然要求稳字当头，这就需要一个容量充分大的市场。

　　然而，随着建设银行、中国神华和中国石油陆续发行A股，还有中国移动、中国电信也蓄势待发，当这些“大佬”纷纷上市之后，整个市场的结构将再度发生变化。从权重的角度来看，前十大权重股占整个市场的份额无疑将更加大，对机构而言，要想操纵股指的难度也越来越大。这些，实际上为股指期货的登场铺好了路。

　　有消息显示，随着股指期货在技术上各方面准备就绪，“大佬”回归将是最关键也是最后的准备工作。

　　为过剩的资金找出路

　　分析人士指出，目前的A股市场，流动性过剩相当严重，也才使得目前股市节节走高。然而，如果行情大幅飙升，并非管理层愿意看到的，适当时候出手调控市场也是很有必要。因此，下半年以来，包括加息、QDII、发行特别国债等多方面措施不断推出。而增加A股市场供应量，是最直接有效的一招。

　　建行的上市，将需要近900亿元的资金来承接，中国神华、中国石油对资金的吸纳肯定也小不了。虽然认购这些股票的资金都以万亿来计，但一级市场资金是不会轻易流入二级市场的，所以最终还是会消耗掉二级市场的资金。

　　5400点 天平倾向何方

　　如果没有身处于股市之中，常人可能很难想象本周一根幅度为2.68％的小阳线背后，演绎了多空双方在5400点一线的惨烈“肉搏战”：本周五个交易日，除了两根小阳线，一共出现了三根带下影的阴线，每一次盘中下跌都让人担心大顶的来临，但是收盘时却都能化险为夷。

　　而对于未来的市场走势，即使是最有经验的投资者也感觉捉摸不定，影响力颇大的国际投资大师罗杰斯与本土公募基金经理的领军人物王亚伟为此也开始分歧明显，前者已经在遥望明年年初的一万点了，而后者却坦言“我已经开始卖了”。

　　无论是资金大小，还是水平高低，相信每个投资者都在思考同一个问题：当A股这头疯牛狂奔至海拔5400点的时候，这场游戏中的所有参与者到底分享的是盛宴还是剩宴呢？也许在操作上做一个“滑头”是目前最稳妥的办法，但是对于5400点之上的两种可能，以及其基础、特征、表现，投资者必须心中有数，做到知己知彼，才能百战不殆，否则不是与牛市的战机擦肩而过，便是不小心迎头见顶的风险。

　　如何选择？市场到了一个关键的时刻。

　　盛宴·基础

　　如果要寻找市场在5400点之上继续盛宴狂欢的基础，业内人士给出了三点理由，

　　一是上市公司业绩整体增长在未来一两年内还可以保持高速，这将大大降低市场在5400点左右的泡沫度。

　　二是在解决股权分置之后，股市的制度性变革迸发出的力量将大大推动股价上涨。根据多数上市公司的股权分置方案，2008年和2009年大小非将进入全面解冻阶段，为了让手中的股票卖个好价，众多上市公司大股东的注资计划和业绩提升行为都会围绕这张时间表展开，因此目前这个时点市场缺乏大幅下跌的理由。

　　三是负利率时代大量热钱缺乏足够投资渠道，股市与楼市依然是首选。由于近年来股市与楼市的财富效应最为明显，普通人参与也比较方便，买股票基金、炒股、炒房依然是投资者的首选，这种羊群效应在短期难以消失，而且从金融行为学角度来看，大多数资金都是喜欢追涨杀跌，这决定了股市越涨反而会引来更多的热钱推动，成为了制造盛宴的生力军。

　　盛宴·特征

　　有了盛宴的基础，市场是否会朝着这一方向进军呢？本周的市场特征显示，这种可能性是存在的。

　　在5400点附近，管理层已经搬出了三座大山压制狂热的多头。第一座大山是改变市场供求，通过快速发行超级大盘新股、公司债、特别国债、推行QDII等手段实现；第二座大山则是舆论降温，通过权威媒体不断刊登有关股市风险提示和正确认识股市现状的文章，吹冷风之意明显；第三座大山是从市场监管上严明法纪，打击内幕交易和股价操纵，推出了一系列相关政策和措施。

　　如果以过去的经验看待三座大山的威力，相信股指大跌是必然结果，但是本周多头不仅攻上了5400点，而且还顽强地站稳了这一点位，从技术上分析，出现这种“当跌不跌”的状况之后，市场理应看涨。

　　虽然新基金目前基本停发，但是在本周的交易信息中，基金等机构席位频频出击，比较多的出现在了有色金属、电力能源、钢铁、航空板块上，由此看出一些机构的战略并不保守，更偏向于进攻性的操作。

　　盛宴·表现

　　本周大盘的周K线也是呈现蓄势待发的态势，不仅股指创了新高，而且空头力量连5周均线都难以触及。业内人士指出，如果多头彻底站稳5400点，股市盛宴将很可能出现加速上涨的态势，制造这种加速的力量来自“空翻多”资金。

　　在5000点之上持续近一个月的震荡之中，看空者的阵营得到了不小的扩充，私募基金多数已经做空，而QFII资金也比较保守，市场的主力依然是公募基金，但是新基金的停发让后续力量明显减弱，这种状况打破了多数公募基金看多的平衡，部分基金经理开始做空，一些基金公司停止了老基金的申购，来自公募基金的做空压力明显增加。

　　但是如果市场在空头打压下依然不跌，做空资金无法买回抛出的筹码，其中一部分空头必然在转势之时将翻多重新杀回，但他们将面对在5000点之上坚定看多的持仓者，短期可吸纳筹码将远少于翻多资金的数量，因此只能持续追高买入，从而造就市场的加速上涨行情。

　　如果这种状况出现，投资者应该在第一时间加仓在本月资金流入明显的蓝筹股板块，如汽车板块、电力能源板块、铁路制造运输板块等。

　　剩宴·基础

　　预感“剩宴”可能来临者理由很简单，从这轮行情行进的时间、速度和幅度来看，短期涨幅过大、过快的迹象还是比较明显的，所以管理层频频出手降温，A股这头疯牛无论如何也该喘口气了。

　　本轮行情自2005年6月启动以来，已经运行了两年零三个月，以上证指数为参考，涨幅达到了4.5倍，其间出现了三次短暂的调整，但无论是幅度还是时间，都不能算比较像样的调整，蓝筹股和题材股呈现反复轮动的走势，而这种市场状态已经引起了管理层的关注，因此才有了本月数度出手为市场降温的举动。

　　而政策市是中国股市最大的特征，几次大型顶底都是由政策造就而成的，例如2001年6月的大顶和本轮行情的大底，所以管理层的看法无疑将决定市场的中期走向，虽然目前成效不大，但是随着政策的加力，适当的调整行情应该是意料之中。

　　剩宴·特征

　　一些主力资金显然领会了管理层的意图，本周的盘面特征也有空头逞强的一面。

　　一是频频出现诱多迹象，使得市场人气大受影响。本周比较明显的就是钢铁股，周一11只钢铁股涨停，大幅刺激了短线人气，但是随后四天却连续下跌，将做多资金几乎一网打尽，而业内人士表示，这是部分公募基金减仓钢铁股所致；而另一方面，一些朦胧利好传闻的公司在涨停之后，却未能发布所谓利好，多是澄清公告，结果复牌之后频频跌停，短线资金再遭打击。

　　二是本周有接近一半的股票下跌，除此之外还有不少公司股价是冲高回落，市场盈利效应在本周大幅下降。对于多数投资者而言，都面临赚了指数不赚钱的尴尬，而这将对场外新资金大量入市带来负面影响，因此市场直接表现为缩量状态。

　　在遭遇诱多和亏多赚少的不利影响下，外围资金如果入市场缓慢，市场继续缩量震荡，很可能转变为久盘必跌的偏空走势，从而引发连锁下跌。

　　剩宴·表现

　　业内人士强调，一旦空头取得主动，市场选择向下调整，这场剩宴制造的恐慌将不亚于“5·30”，而制造这种恐慌的恰恰是曾经在同一阵营的多头。

　　与“5·30”时涨幅不大的蓝筹股稳定了指数不同，由于本轮行情蓝筹股也涨了不少，到时候会成为做空主力，因此指数的跌幅将超过“5·30”，而出于对 5400点的恐高心理，一些多头将放大对顶部的恐惧，出现“多杀多”的下跌走势，在这种急跌之下场外资金也不会贸然进场，导致市场流动性丧失，不少股票将无量快速下跌，这正是“下山比上山快”的市场特征。

　　对于投资者而言，如果股指首次出现幅度较大的长阴，并跌破30日均线支撑，最好还是出局观望为妙，毕竟“剩宴”的滋味不好受，同时目前也不宜重仓持股，应将仓位控制在半仓左右，保持进退自如的状态。

　　看待多空在5400点的争夺，有一个大前提应该明确，即使出现“剩宴”行情，也只是一次中短期的调整。但牛市中的调整同样恐怖，“5·30”的暴跌吞食了投资者不少的利润，因此对于牛市中途的“剩宴”，投资者同样要把握节奏。

      桂浩明：大盘股的高密度发行会带来什么？

　　今年以来，新股发行的节奏一直比较快，1－9月份发行的新股总数高达86个，为多年来所罕见。但在9月份之前所发行的新股，大多规模并不是很大，流通盘超过1亿的不多。可进入9月份以后，大盘股的发行节奏明显加快，北京银行、建设银行、中海油服、中国神华都是安排在这期间发行，另外中石油也在9月份上会，并且毫无悬念地会获得通过。由此看来，大盘股的高密度发行将继续成为10月份股市的一道风景。

　　应该说，自去年5月份实施“新老划断”、恢复在一级市场进行新股融资之后，新股的发行就呈现出不断加速的状态，特别是深市的中小企业板块，新股的发行节奏非常快，有时甚至达到了1天2－3个。不过，由于整个股市向好，二级市场的股价不断上涨，导致大量资金涌入，以至这些新股的高密度发行，丝毫没有使得供求关系出现改变，相反给上涨行情增添了更多的题材。同时，也有越来越多的稳健型资金进入到申购新股的行列之中，囤积在一级市场的资金也水涨船高，从5000亿元左右增加到超过20000亿元。由于申购资金巨大，使得新股的中签率不断下降，虽然新股开盘价越来越高，但申购新股的无风险收益没有出现太大的提升，与二级市场的风险投资收益保持了一个较为合理的比例。客观而言，在这种情况下，新股的高密度发行尚不至于对整个大盘的格局产生大的直接影响。

　　但是，在大盘新股高密度发行之后，局面就开始出现变化了。这种变化集中表现在这样两个方面：首先在大盘股高密度发行的背景下，一级市场的申购中签率明显提高，这也就意味着其申购的收益率也有很大的上升。据初步估算，9月份申购新股的收益率可望达到2－3％，年化一下则是25％以上。如此之高的收益水平，对于二级市场的投资者是有吸引力的，这在股市处于5000点高位的时候，尤其显得重要。其次，大量大盘股发行并上市，不久以后还要进入到成分指数中去，这就使得相关的基金要对它们主动或者被动地进行配置，而这种配置是需要比较大的投入的。在基金仓位普遍不轻的情况下，要配置这些新的大盘股，就必须卖出其它一些股票，而且卖出的对象通常也是大盘股。于是，那些老的大盘股会因此而抛压沉重，并且在一段时

　　间内对股市的运行带来不小的影响。

　　过去，中国股市有着很强烈的“恐新情结”，视新股上市为大利空。现在这种状况已经得到了有效的改变。但是，对于大盘新股密集发行所导致的市场影响，应该说还很缺乏研究，同时也没有先例可作参考。而现在，面对这样一个已经成为事实的现状，人们还是有必要予以重视，特别是在大盘新股密集上市时，二级市场可能会出现的风险，不能不加以提防。